在政治動蕩、一些疲弱的經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及有關(guān)增長潛力不足的警告之間，歐洲度過了艱難的一年。然而，在前景悲觀的情況下，分析師表示 2025 年可能會出現(xiàn)一些值得關(guān)注的亮點。

貨幣政策

歐洲央行決策者上周四宣布了今年第四次也是最后一次降息。根據(jù)隔夜指數(shù)互換數(shù)據(jù)，當歐洲央行管理委員會做出 2025 年第一個政策決定時，市場預計將再次降息 25 個基點。對于投資銀行Peel Hunt的首席經(jīng)濟學家卡勒姆·皮克林 (Kallum Pickering) 來說，這還不夠。

他認為，經(jīng)濟邏輯支持降息 50 個基點，但我認為他們不會采取 50 個基點的舉措，我發(fā)現(xiàn)歐洲央行的語氣過于強硬，他解釋說，歐洲的經(jīng)濟問題已從供應(yīng)沖擊轉(zhuǎn)向需求面問題，這使得人們懷疑六個月后通脹是否仍會“粘性”。

指數(shù)掉期數(shù)據(jù)表明，與皮克林一樣，大多數(shù)交易員預計歐洲央行的關(guān)鍵利率（目前為 3%）到 2025 年中期將降至 2%，一些人預計2025年下半年將進一步降息。

美國銀行分析師認為2025 年歐洲央行政策利率將低于 2%，1% 的存款便利利率是很容易想到的。

信任危機

謹慎的消費者是歐洲今年面臨的眾多阻力之一。歐盟委員會在11 月份的初步估計中發(fā)現(xiàn)，歐元區(qū)消費者信心同比下降 1.2 個百分點。與此同時，歐盟委員會的經(jīng)濟信心指數(shù)（來自企業(yè)和消費者調(diào)查的信心得分）雖然穩(wěn)定，但全年仍低于長期平均水平，目前略低于 2023 年年底的水平。

然而，歐洲央行經(jīng)濟學家“影子委員會”成員西爾萬·布羅耶 (Sylvain Broyer) 表示，歐洲的貨幣政策變化可能有助于提振滯后的信心水平，“我們認為歐洲央行有能力加速降息，這可能有助于經(jīng)濟增長，因為盡管經(jīng)濟持續(xù)復蘇，信心仍然較低。過去兩年財政政策一直是限制性的，如果再加上限制性貨幣政策，歐洲政策組合的兩條腿都是限制性的——如果我們在 2025 年稍微改變這一點，那肯定會有所幫助?！?br>

外部表現(xiàn)出色

Longview Economics 首席執(zhí)行官兼首席市場策略師沃特林強調(diào)了歐洲經(jīng)濟體之間的分歧，少數(shù)歐洲國家的經(jīng)濟命運將出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

沃特林稱，“從兩到三年的角度來看，歐洲將會有一些美好時光，我認為南歐真的很令人興奮——PIIGS 的回歸（首字母縮略詞“PIIGS”指的是葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘和西班牙，這些國家歷來被認為容易受到經(jīng)濟不穩(wěn)定和危機的影響）。”

歐盟委員會預計該國GDP今年將增長3%，2025年將增長2.3%，而經(jīng)合組織預計西班牙今年的增長將在所有經(jīng)合組織國家中排名第三。與此同時，希臘經(jīng)濟增長預計2024 年將達到 2.1%，2025 年將達到 2.3%。

然而，盡管有警告稱歐洲金融市場可能在2025年前六個月“陷入困境”，但沃特林對這些國家仍持樂觀態(tài)度。

他表示：“上半年市場出現(xiàn)裂痕的好處在于，它鼓勵世界各國央行進一步降息，并讓我們在明年年底至 2026 年期間重新加速全球經(jīng)濟?！?br>

關(guān)稅

盡管歐洲可能即將迎來一些好消息，但特朗普連任以及隨之而來的關(guān)稅有可能帶來新的障礙。

特朗普威脅要對所有美國進口產(chǎn)品征收 10% 至 20% 的關(guān)稅，這引發(fā)了歐洲企業(yè)的不確定性，并引發(fā)了對該地區(qū)如何應(yīng)對的疑問。

花旗在其《歐洲之路》報告中表示，10%的關(guān)稅可能會使歐盟GDP到2026年下降0.3%，而德國等受關(guān)稅影響國家的損失加倍。

分析師補充說：“我們認為不太可能出現(xiàn)類似的關(guān)稅報復，這將導致通貨緊縮沖擊，但從長遠來看，全球分裂將損害依賴貿(mào)易的歐洲?！?br>
財富管理公司 RBC Brewin Dolphin 市場分析主管 Janet Mui 表示，即將上任的美國政府可能會利用關(guān)稅作為討價還價的籌碼。關(guān)稅當然是一個關(guān)鍵威脅。但特朗普不會完全兌現(xiàn)他的威脅可能是一個合理的假設(shè)?！?br>

政治不穩(wěn)定

歐洲內(nèi)部也面臨著政治不確定性，該地區(qū)最大的兩個經(jīng)濟體法國和德國正處于政治動蕩的陣痛之中。

法國前總理米歇爾·巴尼耶本月早些時候被罷免并被取代，而德國總理舒爾茨周一在信任投票中落敗，為明年初的選舉鋪平了道路。

Quantum Strategy 策略師戴維·羅奇 (David Roche)表示： 把歐洲想象成一個舒芙蕾，而舒芙蕾中崛起的部分始終是法國和德國，而這實際上已經(jīng)陷入停滯和癱瘓。歐洲核心地區(qū)的經(jīng)濟和政治狀況看起來極其糟糕，我認為市場最終會反映出這一點。

然而，德意志銀行歐洲股票和跨資產(chǎn)策略主管馬克西米利安·烏勒爾表示，德國的政治不確定性實際上可能會引發(fā)該國步履蹣跚的經(jīng)濟出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

他在 12 月 16 日給客戶的一份報告中表示，“德國以其政治穩(wěn)定而聞名——近代歷史上只發(fā)生過兩次聯(lián)盟解體的情況。這兩次，德國都面臨經(jīng)濟衰退，推出了改革，并重新變得更加強大，不要低估德國的變革能力。

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