北京時(shí)間周四3:00美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議，3:30美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾召開貨幣政策新聞發(fā)布會(huì)。



美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在本周降低借貸成本，同時(shí)也表示明年的降息幅度將低于此前的預(yù)期。

事實(shí)證明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)比官員幾個(gè)月前的預(yù)期更具彈性。最近的數(shù)據(jù)顯示，通脹下降速度比官員預(yù)期的要慢，勞動(dòng)力市場(chǎng)也沒有像人們擔(dān)心的那樣疲軟。

修改后的前景可能會(huì)促使官員們調(diào)整周四會(huì)后政策聲明中的措辭，并提高借貸成本的預(yù)計(jì)路徑。強(qiáng)于預(yù)期的數(shù)據(jù)也引發(fā)了人們的疑問(wèn)：中性利率（美聯(lián)儲(chǔ)既不會(huì)提振經(jīng)濟(jì)也不會(huì)放緩經(jīng)濟(jì)的水平）現(xiàn)在是否更高。

SGH Macro Advisors 首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒂姆·杜伊 (Tim Duy) 表示，這種不確定性可能會(huì)讓官員們更有理由緩慢降息。當(dāng)你接近這些估計(jì)的上限時(shí)，從美聯(lián)儲(chǔ)的角度來(lái)看，在評(píng)估政策周期中的位置時(shí)放慢行動(dòng)是有道理的。

利率決定

根據(jù)期貨合約，人們普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)本周將把基準(zhǔn)利率降低25個(gè)基點(diǎn)。此舉將使聯(lián)邦基金利率達(dá)到 4.25% 至 4.5% 的目標(biāo)區(qū)間，比9月份官員開始降息時(shí)的水平低了整整一個(gè)百分點(diǎn)。

這將使基準(zhǔn)利率遠(yuǎn)高于官員在9月份寫下的 2.9% 的中值估計(jì)值，他們預(yù)計(jì)利率將在長(zhǎng)期穩(wěn)定下來(lái)。最近的評(píng)論表明，政策制定者對(duì)該利率的估計(jì)（被視為中性利率的代表）將在新的預(yù)測(cè)中繼續(xù)攀升，這就是為什么一些政策制定者寧愿減少降息的部分原因。



經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)

近幾個(gè)月發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)狀況好于官員們?cè)诰旁路莅l(fā)布預(yù)測(cè)時(shí)的預(yù)期。這意味著政策制定者可能會(huì)在 2024 年更新的預(yù)測(cè)中上調(diào)前景，顯示通脹上升、失業(yè)率下降和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。

更新后的估計(jì)中最受審查的部分將是央行的“點(diǎn)陣圖”，它顯示了預(yù)期的利率路徑。彭博新聞社調(diào)查的大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，預(yù)計(jì)官員們明年將實(shí)施三次降息，比政策制定者 9 月份的預(yù)測(cè)少一次。

美國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Anna Wong表示，預(yù)計(jì)11 月核心 PCE 通脹數(shù)據(jù)疲軟（將于 12 月 20 日公布），但美聯(lián)儲(chǔ)工作人員已經(jīng)可以根據(jù) CPI 和 PPI 數(shù)據(jù)高精度估計(jì)，甚至可能讓少數(shù)認(rèn)為通脹存在上行風(fēng)險(xiǎn)的美聯(lián)儲(chǔ)官員不情愿地相信這一數(shù)據(jù)。同意再次降息”

然而，這些預(yù)測(cè)不太可能完全反映當(dāng)選總統(tǒng)特朗普提出的政策。幾位美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，他們正在等待特朗普關(guān)稅和驅(qū)逐計(jì)劃的更多細(xì)節(jié)，然后再將這些政策納入增長(zhǎng)和通脹預(yù)測(cè)。

聲明用詞

美聯(lián)儲(chǔ)官員可能會(huì)選擇保留與11月份類似的措辭，即實(shí)現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)就業(yè)和通脹目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)“大致平衡”。

但巴克萊經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，政策制定者還可以添加語(yǔ)言，表示他們預(yù)計(jì)將“逐步”降低利率。

杜伊表示，另一個(gè)選擇是更新聲明，表明對(duì)在不久的將來(lái)暫停降息持開放態(tài)度。他預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在本周降息后將在一月份保持利率穩(wěn)定，并表示官員們可以通過(guò)引入有關(guān)進(jìn)一步利率調(diào)整時(shí)機(jī)的措辭來(lái)傳達(dá)這一信息。

鮑威爾新聞發(fā)布會(huì)

鮑威爾可以利用會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)來(lái)詳細(xì)闡述官員們?nèi)绾谓庾x經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及這些數(shù)據(jù)對(duì)政策的意義。他可能會(huì)被問(wèn)及官員們需要什么條件才能暫停降息，以及這種暫停是否最早可能在一月份到來(lái)。投資者將傾聽有關(guān)官員將如何制定未來(lái)步伐的任何見解。

美聯(lián)儲(chǔ)主席還可能面臨這樣的問(wèn)題：央行 2% 通脹目標(biāo)的進(jìn)展是否已經(jīng)停滯，以及官員們現(xiàn)在對(duì)就業(yè)形勢(shì)是否比 9 月份更加樂(lè)觀。