貴金屬；隔夜有媒體報(bào)道特朗普計(jì)劃僅對(duì)關(guān)鍵進(jìn)口商品加征關(guān)稅，特朗普隨后否認(rèn)并表示他的關(guān)稅政策不會(huì)縮水，消息面的變化加劇了貴金屬市場(chǎng)的波動(dòng)，金銀呈寬幅震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國 2024 年 11 月工廠訂單、耐用品訂單終值環(huán)比降幅均略超預(yù)期，顯示美國經(jīng)濟(jì)韌性小幅消退的情況，但美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)降息表態(tài)依然謹(jǐn)慎，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟給貴金屬帶來的支撐有限。總體來看，海外逐漸度過信息空窗期，貴金屬波動(dòng)加大，后續(xù)持續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、特朗普政策等影響因素。操作上，暫觀望。滬金 2502 參考區(qū)間 605-635 元/克，滬銀 2502 參考區(qū)間 7400-7800 元/千克。


股指期貨：申萬一級(jí)行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：醫(yī)藥生物(1.32%)，鋼鐵(1.18%)，銀行(0.81%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為： 社會(huì)服務(wù)(-1.64%)，食品飲料(-2.32%)，商貿(mào)零售(-3.61%)?；罘矫?，四大品種基差整體下降，IH、IF 當(dāng)季合約年化基差率分別為 0.0%、-0.9%，IC、IM基差走強(qiáng)，當(dāng)季合約年化基差率分別為-5.3%、-7.4%。套保方面，IC、IM 空頭套保持有遠(yuǎn)月2503、2506 合約為主，IM 可考慮將部分倉位移至近月。市場(chǎng)處于利好兌現(xiàn)后的震蕩階段，缺乏明確的交易主線?！俺葱〕床睢钡刃袨榧訌?qiáng)監(jiān)管的背景下，小盤股市場(chǎng)情緒承壓，短期仍存在不確定性。不過考慮到政策端的托底效應(yīng)，預(yù)計(jì)下方調(diào)整空間有限。股指方向上觀望或區(qū)間操作高拋低吸為主，多頭倉位考慮疊加賣出看漲期權(quán)構(gòu)建備兌組合。

股指期權(quán)：申萬一級(jí)行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：醫(yī)藥生物(1.32%)，鋼鐵(1.18%)，銀行(0.81%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為： 社會(huì)服務(wù)(-1.64%)，食品飲料(-2.32%)，商貿(mào)零售(-3.61%)?；罘矫?，四大品種基差整體下降，IH、IF 當(dāng)季合約年化基差率分別為 0.0%、-0.9%，IC、IM基差走強(qiáng)，當(dāng)季合約年化基差率分別為-5.3%、-7.4%。套保方面，IC、IM 空頭套保持有遠(yuǎn)月2503、2506 合約為主，IM 可考慮將部分倉位移至近月。市場(chǎng)處于利好兌現(xiàn)后的震蕩階段，缺乏明確的交易主線?！俺葱〕床睢钡刃袨榧訌?qiáng)監(jiān)管的背景下，小盤股市場(chǎng)情緒承壓，短期仍存在不確定性。不過考慮到政策端的托底效應(yīng)，預(yù)計(jì)下方調(diào)整空間有限。股指方向上觀望或區(qū)間操作高拋低吸為主，多頭倉位考慮疊加賣出看漲期權(quán)構(gòu)建備兌組合。

工業(yè)硅：工業(yè)硅期貨反彈乏力，但經(jīng)歷前期快速下行后，進(jìn)一步下行動(dòng)力衰減，現(xiàn)貨端亦表現(xiàn)疲軟，下游采購意愿較弱。從基本面來看，上游生產(chǎn)生產(chǎn)企業(yè)虧損面持續(xù)擴(kuò)大，且有進(jìn)一步減產(chǎn)的傾向，下游有機(jī)硅、鋁合金需求持穩(wěn)，但多晶硅減產(chǎn)力度仍在加大，疊加工業(yè)硅現(xiàn)貨高庫存待改善，供需延續(xù)疲軟格局。總體來看，工業(yè)硅當(dāng)前呈供需雙弱之勢(shì)，高庫存仍待去化，工業(yè)硅價(jià)格壓力仍存。操作上，暫觀望，SI2502 合約參考區(qū)間 10500-11100 元/噸。

銅：宏觀中性。隔夜特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)僅對(duì)關(guān)鍵進(jìn)口商品的關(guān)稅政策預(yù)期提振市場(chǎng)情緒，美元下跌。雖然特朗普否認(rèn)該政策，但市場(chǎng)預(yù)期樂觀，美元并未反彈，銅價(jià)維持高位震蕩?；久嬷行?。昨日上期所銅倉單減少 2442 噸至 1.5 萬噸，LME 銅去庫 1150 噸至 26.8 萬噸。目前國內(nèi)進(jìn)口銅多是非注冊(cè)貨源，國產(chǎn)銅到貨量較少，現(xiàn)貨升水抬升?？傮w來看，關(guān)稅政策的不確定性疊加國內(nèi)政策預(yù)期支撐，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)震蕩整理為主，警惕內(nèi)外政策預(yù)期落空帶來跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考 74000-74800 元/噸。策略上，短線區(qū)間操作為主。

鐵合金：需求端鋼廠延續(xù)減產(chǎn)，日均鐵水產(chǎn)量下降，螺紋鋼產(chǎn)量繼續(xù)回落，合金消耗需求持續(xù)走弱，目前鋼廠對(duì)節(jié)后需求偏謹(jǐn)慎且鋼材冬儲(chǔ)預(yù)期不強(qiáng)，生產(chǎn)強(qiáng)度尚未出現(xiàn)見底信號(hào)。鋼廠多按需采購為主，補(bǔ)庫需求釋放緩慢，無集中補(bǔ)庫現(xiàn)象。供給層面，硅鐵產(chǎn)量降幅明顯，硅錳產(chǎn)量小幅增加，且內(nèi)蒙有繼續(xù)增產(chǎn)預(yù)期，工廠和倉單庫存總量仍在高位，貨源較為充足。供需基本面壓力偏大，市場(chǎng)或偏弱運(yùn)行。

雙焦：北方鋼廠針對(duì)焦炭開啟第六輪提降，現(xiàn)貨市場(chǎng)仍處下降趨勢(shì)中。鋼廠繼續(xù)減產(chǎn)，日均鐵水產(chǎn)量回落至 225 萬噸一線，且尚未出現(xiàn)見底信號(hào)，節(jié)前雙焦消耗需求持續(xù)低迷。下游多按需采購為主，冬儲(chǔ)需求逐步進(jìn)入收尾階段，難有大幅改善。供給端，國內(nèi)煤礦復(fù)產(chǎn)和減產(chǎn)并存，焦煤供應(yīng)小幅下降，蒙煤通關(guān)持續(xù)低迷，但貨源依然充足。雙焦總庫存持續(xù)增加，供需基本面壓力依然存在，價(jià)格承壓。策略：短期觀望為主，焦煤 05 合約上方 1180-1200 元/噸壓力較大。

原油：國際原油期貨周一延續(xù)強(qiáng)勢(shì)格局。原油市場(chǎng)仍未看到較大的利空涌現(xiàn)，而一些利多因素則不斷發(fā)酵。第一是美國對(duì)伊朗制裁的可能性在提升，法國總統(tǒng)近期對(duì)伊朗的核計(jì)劃進(jìn)行警告，稱其再走一條不歸路；第二 Vortexa 統(tǒng)計(jì) 12 月因阿聯(lián)酋和美國出口下滑，全球出口環(huán)比下降了 110 萬桶/日；第三沙特上調(diào)了對(duì)亞洲買家 2 月的 OSP，且漲幅高于預(yù)期；第四美國天然氣價(jià)格再次受到寒潮的沖擊，周一上漲 10%，這將提振取暖油需求，寒冷天氣也可能影響油氣生產(chǎn)。成品油裂解價(jià)差周一同步走高，原油上行趨勢(shì)仍在，投資者維持偏強(qiáng)思路。

橡膠：近期全球主產(chǎn)區(qū)天氣條件正常，隨著北半球冬季來臨，緯度偏高地區(qū)逐步過渡至低產(chǎn)（停割）季，整體符合季節(jié)性規(guī)律，供應(yīng)端未有超預(yù)期事件。需求端來看，下游輪胎企業(yè)在生產(chǎn)活動(dòng)未有明顯變化的情況下，雖出現(xiàn)成品出現(xiàn)持續(xù)累庫，而原料庫存則小幅去庫，故下游行業(yè)邊際變化亦有限。在本輪商品市場(chǎng)全面回調(diào)的情況下，天然橡膠再度領(lǐng)跌商品市場(chǎng)。在市場(chǎng)預(yù)期短期難以扭轉(zhuǎn)的背景下，RU&NR 偏弱運(yùn)行。

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