在《華盛頓郵報(bào)》報(bào)道特朗普的助手們正在考慮實(shí)施“適用于所有國家，但僅涵蓋關(guān)鍵進(jìn)口商品”的普遍關(guān)稅之后，24小時(shí)內(nèi)全球股市上漲，國債收益率下降，美元走軟。該報(bào)道指出，如果這一舉措得以實(shí)施，新方案將“削減特朗普競選計(jì)劃中影響最廣泛的部分”。



當(dāng)選總統(tǒng)特朗普很快通過社交媒體否認(rèn)了這一報(bào)道，并批評了《華盛頓郵報(bào)》的相關(guān)報(bào)道。這有助于緩解美元和美債收益率所面臨的部分壓力，不過股市依然交投活躍，而且即便在特朗普否認(rèn)之后，亞洲股市周二仍普遍上漲。

盡管尚不確定即將出臺的關(guān)稅政策及相關(guān)談判將如何發(fā)展，但我們確實(shí)為投資者梳理出了幾個明確的要點(diǎn)：

美國的談判立場將與最終結(jié)果存在差異。當(dāng)選總統(tǒng)特朗普否認(rèn)該報(bào)道并不令人意外。他希望普遍關(guān)稅這一威脅能成為雙邊貿(mào)易談判中可靠的籌碼，而現(xiàn)在就將其排除在外顯然會限制他的議價(jià)能力。我們認(rèn)為這一報(bào)道體現(xiàn)了談判立場與政策目標(biāo)之間的差異。值得記住的是，特朗普在11月下旬曾威脅要針對非貿(mào)易問題征收關(guān)稅，這證實(shí)了他愿意將關(guān)稅作為一種交易工具。

在我們看來，特朗普的經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)明白自身的職責(zé)所在。盡管媒體的批評可能會讓特朗普堅(jiān)持其實(shí)施更嚴(yán)厲關(guān)稅的承諾，但我們認(rèn)為特朗普政府不會推行那些會推高通脹、造成重大供應(yīng)中斷或有可能引發(fā)更廣泛經(jīng)濟(jì)后果的極端政策。這里面也涉及政治考量，畢竟共和黨在眾議院的多數(shù)優(yōu)勢已經(jīng)極為微弱?！靶菘睡煼ā笔降呐e措可能會嚴(yán)重?fù)p害共和黨在2026年中期選舉中的機(jī)會。

“特朗普2.0時(shí)代”可能會引發(fā)新一輪的頭條新聞式波動。周一有關(guān)關(guān)稅議程的報(bào)道及隨后的否認(rèn)所引發(fā)的市場震蕩，或許讓人們提前領(lǐng)略到了未來一年的交易行情，而重回通過推文制定政策的做法意味著跨資產(chǎn)波動性加劇的新時(shí)期即將到來。鑒于此前做多美元的倉位過于擁擠，美元的走勢并不那么令人意外。不過，像恒生指數(shù)等其他對關(guān)稅敏感的資產(chǎn)日內(nèi)的大幅波動，可能會讓全球投資者提前看到市場狀況。

因此，盡管關(guān)稅談判值得關(guān)注，但我們認(rèn)為對全球股市，尤其是美國股市，仍應(yīng)保持建設(shè)性的立場。我們預(yù)計(jì)牛市將持續(xù)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)到年底將達(dá)到6600點(diǎn)，這主要得益于9%的穩(wěn)健利潤增長。

我們的基本預(yù)期仍然是在“特朗普2.0時(shí)代”會有選擇性的新關(guān)稅出臺，這可能會導(dǎo)致美國物價(jià)一次性上漲，但不會引發(fā)更具破壞性的通脹螺旋式上升。我們認(rèn)為出現(xiàn)“關(guān)稅沖擊”導(dǎo)致熊市的可能性較小，即特朗普對美國大部分進(jìn)口商品征收大規(guī)模的全面關(guān)稅，從而引發(fā)貿(mào)易伙伴的重大報(bào)復(fù)并推高通脹。我們建議低配美國股市的投資者考慮利用任何短期的動蕩來增加敞口，包括通過結(jié)構(gòu)化策略來實(shí)現(xiàn)。

總體而言，我們認(rèn)為美元的強(qiáng)勢可能會有所緩和，并建議投資者考慮賣出美元兌澳元或挪威克朗等貨幣的上漲空間。我們也認(rèn)為通過另類投資進(jìn)行多元化布局是有好處的，另類投資包括對沖基金和私募市場。