在《華盛頓郵報(bào)》報(bào)道特朗普的助手們正在考慮實(shí)施“適用于所有國家，但僅涵蓋關(guān)鍵進(jìn)口商品”的普遍關(guān)稅之后，24小時(shí)內(nèi)全球股市上漲，國債收益率下降，美元走軟。該報(bào)道指出，如果這一舉措得以實(shí)施，新方案將“削減特朗普競(jìng)選計(jì)劃中影響最廣泛的部分”。



當(dāng)選總統(tǒng)特朗普很快通過社交媒體否認(rèn)了這一報(bào)道，并批評(píng)了《華盛頓郵報(bào)》的相關(guān)報(bào)道。這有助于緩解美元和美債收益率所面臨的部分壓力，不過股市依然交投活躍，而且即便在特朗普否認(rèn)之后，亞洲股市周二仍普遍上漲。

盡管尚不確定即將出臺(tái)的關(guān)稅政策及相關(guān)談判將如何發(fā)展，但我們確實(shí)為投資者梳理出了幾個(gè)明確的要點(diǎn)：

美國的談判立場(chǎng)將與最終結(jié)果存在差異。當(dāng)選總統(tǒng)特朗普否認(rèn)該報(bào)道并不令人意外。他希望普遍關(guān)稅這一威脅能成為雙邊貿(mào)易談判中可靠的籌碼，而現(xiàn)在就將其排除在外顯然會(huì)限制他的議價(jià)能力。我們認(rèn)為這一報(bào)道體現(xiàn)了談判立場(chǎng)與政策目標(biāo)之間的差異。值得記住的是，特朗普在11月下旬曾威脅要針對(duì)非貿(mào)易問題征收關(guān)稅，這證實(shí)了他愿意將關(guān)稅作為一種交易工具。

在我們看來，特朗普的經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)明白自身的職責(zé)所在。盡管媒體的批評(píng)可能會(huì)讓特朗普?qǐng)?jiān)持其實(shí)施更嚴(yán)厲關(guān)稅的承諾，但我們認(rèn)為特朗普政府不會(huì)推行那些會(huì)推高通脹、造成重大供應(yīng)中斷或有可能引發(fā)更廣泛經(jīng)濟(jì)后果的極端政策。這里面也涉及政治考量，畢竟共和黨在眾議院的多數(shù)優(yōu)勢(shì)已經(jīng)極為微弱。“休克療法”式的舉措可能會(huì)嚴(yán)重?fù)p害共和黨在2026年中期選舉中的機(jī)會(huì)。

“特朗普2.0時(shí)代”可能會(huì)引發(fā)新一輪的頭條新聞式波動(dòng)。周一有關(guān)關(guān)稅議程的報(bào)道及隨后的否認(rèn)所引發(fā)的市場(chǎng)震蕩，或許讓人們提前領(lǐng)略到了未來一年的交易行情，而重回通過推文制定政策的做法意味著跨資產(chǎn)波動(dòng)性加劇的新時(shí)期即將到來。鑒于此前做多美元的倉位過于擁擠，美元的走勢(shì)并不那么令人意外。不過，像恒生指數(shù)等其他對(duì)關(guān)稅敏感的資產(chǎn)日內(nèi)的大幅波動(dòng)，可能會(huì)讓全球投資者提前看到市場(chǎng)狀況。

因此，盡管關(guān)稅談判值得關(guān)注，但我們認(rèn)為對(duì)全球股市，尤其是美國股市，仍應(yīng)保持建設(shè)性的立場(chǎng)。我們預(yù)計(jì)牛市將持續(xù)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)到年底將達(dá)到6600點(diǎn)，這主要得益于9%的穩(wěn)健利潤增長。

我們的基本預(yù)期仍然是在“特朗普2.0時(shí)代”會(huì)有選擇性的新關(guān)稅出臺(tái)，這可能會(huì)導(dǎo)致美國物價(jià)一次性上漲，但不會(huì)引發(fā)更具破壞性的通脹螺旋式上升。我們認(rèn)為出現(xiàn)“關(guān)稅沖擊”導(dǎo)致熊市的可能性較小，即特朗普對(duì)美國大部分進(jìn)口商品征收大規(guī)模的全面關(guān)稅，從而引發(fā)貿(mào)易伙伴的重大報(bào)復(fù)并推高通脹。我們建議低配美國股市的投資者考慮利用任何短期的動(dòng)蕩來增加敞口，包括通過結(jié)構(gòu)化策略來實(shí)現(xiàn)。

總體而言，我們認(rèn)為美元的強(qiáng)勢(shì)可能會(huì)有所緩和，并建議投資者考慮賣出美元兌澳元或挪威克朗等貨幣的上漲空間。我們也認(rèn)為通過另類投資進(jìn)行多元化布局是有好處的，另類投資包括對(duì)沖基金和私募市場(chǎng)。