金價上周五（1月17日）受到美元上揚的打壓，美國房市數(shù)據(jù)和工業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù)強(qiáng)于市場預(yù)期，幫助美債收益率觸及近兩周低位后反彈，美元指數(shù)也企穩(wěn)反彈，金價遠(yuǎn)離上周四觸及逾一個月高位，但金價周線仍上漲0.5%，收報2702.35美元/盎司，美國新任總統(tǒng)特朗普政策的不確定性以及對進(jìn)一步降息的押注重燃，幫助金價周線三連陽。周一將迎來特朗普就職典禮，特朗普可能會公布一系列新政，投資者需要予以重點關(guān)注。



High Ridge Futures金屬交易主管David Meger說："11月17日的回調(diào)幅度并不大，更多的是獲利了結(jié)走勢，也許受到美元日內(nèi)略微走高的幫助，增加了一些輕微的壓力。"

黃金上周四創(chuàng)下一個多月來的新高，距離 10 月份創(chuàng)下的 2790.15 美元歷史高點還差 65.6 美元。上周金價上漲了0.5%，這是連續(xù)第三周上漲。周三美國核心通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，加劇了市場對美聯(lián)儲不止一次降息的猜測。

不過上周五（11月18日）出爐的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，美元和美債收益率企穩(wěn)反彈，對金價形成壓制。

美國12月獨戶住宅建筑增至10個月新高，表明年底住房活動有所改善，但抵押貸款利率上升和市場上新房供過于求可能會制約樓市復(fù)蘇。

美國商務(wù)部上周五發(fā)布的報告還顯示，12月獨戶住宅建筑許可上升至去年2月以來的最高水平。經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，該數(shù)據(jù)很可能受到了較寬松的季節(jié)性調(diào)整因子的影響，政府使用這一模型來剔除數(shù)據(jù)中的季節(jié)性波動。

盡管如此，這份報告和上周五公布的反映制造業(yè)產(chǎn)出激增的數(shù)據(jù)加之零售銷售穩(wěn)健增長表明，經(jīng)濟(jì)在第四季度經(jīng)濟(jì)保持了大部分強(qiáng)勁增長勢頭。

當(dāng)選總統(tǒng)特朗普承諾普遍加征關(guān)稅并大規(guī)模驅(qū)逐非法移民，經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告說，這些政策將推高原材料價格并導(dǎo)致工人短缺，因此房屋建設(shè)和工廠產(chǎn)出的增長很可能難以為繼。特朗普將于周一宣誓就職。

凱投宏觀北美經(jīng)濟(jì)學(xué)家Thomas Ryan說："我們預(yù)計，在特朗普新政府的領(lǐng)導(dǎo)下，建筑材料關(guān)稅和更嚴(yán)格的移民規(guī)定等一系列影響建筑業(yè)勞動力的因素，以及一些地區(qū)待售新房過剩的情況，將阻礙建筑商在今年下半年乃至2026年啟動新項目，導(dǎo)致房屋開工率下降。

美國商務(wù)部統(tǒng)計局稱，12月占住宅建設(shè)主體的獨戶住宅開工環(huán)比增長3.3%，經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后年率為105.0萬套，是2024年2月以來的最高水平。獨戶住宅開工同比下降 2.6%。

波動較大的多戶住宅開工環(huán)比飆升58.9%，年率為41.8萬套。整體房屋開工環(huán)比躍升 15.8%，年率為149.9 萬套，為去年 2 月以來的最高水平。接受路透調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家之前預(yù)計，房屋開工年率將上升至132萬套。

多戶住宅開工同比下降4.4%。2024年房屋開工估計為136.4萬套，比2023年下降3.9%。

12 月獨戶住宅建設(shè)許可環(huán)比增加1.6%，年率為99.2 萬套。

Pantheon Macroeconomics 首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Samuel Tombs表示："建筑商賬面上未售出的新房庫存水平較高，這表明當(dāng)?shù)盅嘿J款利率最終下降時，任何需求的最終回升都只會對建筑活動產(chǎn)生微弱的影響。

多戶住宅建筑許可環(huán)比下降5.8%，年率為43.7萬套。建筑許可整體環(huán)比下滑0.7%，年率為148.3萬套。與去年同期相比下降了 3.1%。據(jù)估計，2024年共發(fā)放了 147.1 萬份建筑許可，比 2023 年下降了 2.6%。

批準(zhǔn)建造但尚未開工的獨戶住宅減少 2.1%，至14.1 萬套。獨戶住宅竣工率下降 7.4%，至 94.8 萬套，為 3 月以來的最低水平。在建獨戶住宅存量增加 0.8%，達(dá)到 64.1 萬套。

住宅投資已連續(xù)兩個季度拖累美國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)。亞特蘭大聯(lián)儲預(yù)測第四季度 GDP環(huán)比增長年率為 3.0%。第三季度經(jīng)濟(jì)環(huán)比增長年率為 3.1%。

美聯(lián)儲的另一份報告顯示，12 月工業(yè)生產(chǎn)環(huán)比0.6%，其中航空航天和雜項運輸設(shè)備的生產(chǎn)增長了 6.3%，這也提振了上一季度的經(jīng)濟(jì)增長。

11 月工業(yè)生產(chǎn)反彈了 0.4%。制造業(yè)占經(jīng)濟(jì)總量的 10.3%，在美聯(lián)儲開始降息后，近幾個月已基本企穩(wěn)。然而，特朗普提出的貿(mào)易和移民政策構(gòu)成了下行風(fēng)險。

“降息將支持汽車和重型機(jī)械等商品的購買,”PNC Financial 首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Gus Faucher說?！暗P(guān)稅導(dǎo)致的價格上漲可能會抑制需求。許多美國生產(chǎn)商在制造過程中使用外國投入品。”

交易員們預(yù)計年底前會有兩次降息，美聯(lián)儲理事沃勒暗示，如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步疲軟，可能會有更多的降息。

美國國債收益率上周五小幅上漲，盤中交投震蕩，此前有關(guān)住房和工業(yè)生產(chǎn)的一系列數(shù)據(jù)再次向好，支持了美聯(lián)儲將放緩降息步伐、2025年可能僅降息一次的預(yù)期。

在美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普周一就職之前，由于關(guān)稅、減稅和移民政策的不確定性，投資者整體上也對大幅押注猶豫不決。周一是馬丁·路德·金紀(jì)念日，債市休市。

追蹤美聯(lián)儲利率預(yù)期的美國兩年期國債收益上周五上升3.4個基點，至4.272% ，此前曾觸及兩周最低的4.221%。

不過，上周兩年期國債收益率下跌12.4 個基點，創(chuàng) 11 月底以來的最大周線跌幅。

10 年期國債收益率上周五上升 0.1 個基點，報 4.613% ，此前也曾跌至兩周最低。上周該收益率下滑 16.1 個基點，創(chuàng)下七周以來最大周線跌幅。

FHN Financial宏觀策略師Will Compernolle表示：“很多拋售實際上只是對過去幾天的重新校準(zhǔn)。消費者物價指數(shù)（CPI）明顯改變了認(rèn)為通脹沒有希望的說法。”

上周三的數(shù)據(jù)顯示，剔除波動較大的食品和能源部分后，12 月核心CPI漲幅放緩，在11月增長 0.3% 后僅增長 0.2%。此前，核心 CPI 已連續(xù)四個月上漲 0.3%。

Compernolle稱： "1月17日收益率的上升并不那么引人注目。人們只是在等待下周所有的行政行動。"

倫敦證交所集團(tuán)(LSEG) 數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，美國利率期貨市場認(rèn)為的 2025 年降息幅度從周四晚些時候的約 43 個基點變?yōu)?39 個基點。市場還認(rèn)為下一次降息可能發(fā)生在美聯(lián)儲6月會議上的概率為66%。

"我們認(rèn)為，隨著時間的推移，收益率應(yīng)該會下降，"U.S. Bank Asset Management資本市場研究主管Bill Merz稱。"我們的通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)了相當(dāng)明顯的季節(jié)性調(diào)整，這也是引發(fā)人們對美聯(lián)儲將采取什么行動以及他們今年將降息多少的擔(dān)憂的原因之一。"

但Merz表示，通脹存在下行壓力，"在未來幾個季度應(yīng)該會以某種形式表現(xiàn)出來"。他舉例稱，占消費者物價一半的美國住房通脹減速，以及中國向美國輸出的通脹放緩影響，這在過去兩年一直是一個持續(xù)的趨勢。

Merz稱，U.S. Bank Asset Management預(yù)計美聯(lián)儲將在2025年降息兩次，這與美聯(lián)儲自己12月的預(yù)測一致。

市場目前正翹首以盼特朗普1月20日的就職典禮，其廣泛的貿(mào)易關(guān)稅預(yù)計將進(jìn)一步點燃通脹并引發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)，從而有可能增加黃金的避險吸引力。

過去幾周，美元因美國國債收益率上升而跳漲，反映出人們預(yù)期特朗普的政策可能會在美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)強(qiáng)勁的情況下刺激通脹。但上周三美國公布核心通脹數(shù)據(jù)趨軟，加上美聯(lián)儲理事沃勒周四稱，如果數(shù)據(jù)支持，2025年仍有可能降息三到四次，債市因此從無情的拋售中獲得喘息。

這導(dǎo)致市場增加了對美聯(lián)儲2025年降息的押注，在特朗普本周重返白宮之前給美元帶來了一些壓力。

美元指數(shù)上周五上漲 0.34% 報 109.33 ，遠(yuǎn)離上周初觸及的逾兩年高位。美元指數(shù)上周勢下跌約 0.22%，打破連續(xù)六周的漲勢。

"為了應(yīng)對過去一周通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期的情況，市場參與者將降息預(yù)期從25個基點調(diào)整到了40個基點，"Mesirow Currency Management高級投資策略師Uto Shinohara稱，"值得注意的是，這些市場預(yù)期已恢復(fù)到上周五強(qiáng)勁就業(yè)報告發(fā)布前的水平，表明這兩份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的影響實際上相互抵消了。"

他補(bǔ)充稱，這種模式凸顯了市場對通脹和勞動力市場數(shù)據(jù)的持續(xù)敏感性。

隨著美聯(lián)儲官員進(jìn)入靜默期，且本周周幾乎沒有重要的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布，Shinohara 稱，"市場將關(guān)注特朗普總統(tǒng)任期的開始及其對市場的潛在影響。"

投資者現(xiàn)在正等待特朗普周一的就職演說，以更好地了解他的政策行動，并預(yù)計會出現(xiàn)波動。

最新的 Kitco News 每周黃金調(diào)查顯示，在唐納德·特朗普第二次就職之前，行業(yè)專家和散戶交易員強(qiáng)烈看漲情緒。



上周，11 名分析師參與了 Kitco News 黃金調(diào)查，近三分之二的受訪者預(yù)計未來幾天金價將會上漲。七位專家（即 64%）預(yù)計金價將在未來一周上漲，而兩位分析師（即 18%）預(yù)測貴金屬價格將下跌，另外兩位分析師選擇觀望，直到情況變得更加明朗。

與此同時，Kitco 的在線民意調(diào)查共進(jìn)行了 156 票投票，散戶投資者僅比專家稍微樂觀一些。 105 名零售交易商（即 64%）預(yù)計金價未來一周將上漲，而另外 34 名零售交易商（即 22%）預(yù)計黃金價格將走低。其余17名投資者（占總數(shù)的11%）預(yù)計金價近期將橫盤整理。


(現(xiàn)貨黃金日線圖，來源：易匯通)

最后需要提醒的是，周一是馬丁路德金紀(jì)念日假期，芝商所（CME）旗下貴金屬、美國原油期貨合約交易提前于北京時間21日03:30結(jié)束，股指期貨合約交易提前于北京時間21日02:00結(jié)束。另外，以色列和加沙的?；鹞呀?jīng)于周日（1月19日）正式生效，投資者需要留意市場避險的變化。