周三（12月25日）圣誕假期休市之前，美原油報收70.17美元/桶，重回區(qū)間震蕩中軸線附近，2024年油價整體呈現(xiàn)震蕩下行走勢。

其中一季度，油價單邊上行，并達(dá)到全年高點(diǎn)，主要是供應(yīng)端 OPEC + 減產(chǎn)，地緣政治上俄烏戰(zhàn)事持續(xù)、巴以沖突升級多重利好推動油價上漲。

年初起，OPEC + 持續(xù)實(shí)施減產(chǎn)措施，對油價起到了一定的支撐作用。 9 月初，8 個 OPEC 和非 OPEC 產(chǎn)油國決定將原定當(dāng)月底到期的日均 220 萬桶的自愿減產(chǎn)措施延長至 11 月底，穩(wěn)定了市場供應(yīng)預(yù)期，推動油價上漲。

7月至9月油價大幅回落。巴以停火談判推進(jìn)，地緣風(fēng)險降溫，資本市場沖擊，原油等風(fēng)險資產(chǎn)估值遭壓制，OPEC + 計劃從 10 月開始退出部分減產(chǎn)政策，供應(yīng)增加預(yù)期加大了油價的跌幅。

9 月至年末油價沖高乏力，回歸低位震蕩。9 月初因供應(yīng)端利好及美聯(lián)儲降息油價短暫反彈，但隨后因以色列未實(shí)質(zhì)報復(fù)行動地緣風(fēng)險降溫、供需基本面乏力、需求端下滑以及 OPEC + 會議維持減產(chǎn)政策等因素影響，油價震蕩收窄直至今。

供給端層面主要是地緣局勢給予油價一定的支撐作用，若2025年地緣局勢緩和，則油價的供給端支撐減弱，謹(jǐn)防再次走低。



需求層面來看，需求增長放緩，據(jù)國際能源署報告，2024 年全球原油需求增長預(yù)計從 2023 年的 230 萬桶 / 日降至 120 萬桶 / 日，因宏觀經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)、能效標(biāo)準(zhǔn)收緊和電動汽車數(shù)量增加等因素，需求減少對美原油價格上漲形成抑制。

宏觀層面來看，9 月 18 日美聯(lián)儲首次降息， 布倫特和 WTI 油價均沖高回落，第二天收漲。12 月 19 日，美聯(lián)儲將基準(zhǔn)利率下調(diào) 25 個基點(diǎn)，美原油期貨價格小幅上漲 。

降息降低借貸成本、刺激經(jīng)濟(jì)增長、可能導(dǎo)致美元貶值，從而提升以美元計價的原油價格的競爭力，推動油價上漲，但如果美聯(lián)儲預(yù)計經(jīng)濟(jì)未來放緩，則會制約原油需求，對油價產(chǎn)生負(fù)面影響。

不過市場預(yù)期2025年美聯(lián)儲降息放緩，同樣不利油價走強(qiáng)。

技術(shù)層面來看，美原油日線重回均線上方，但是價格始終圍繞均線盤整，因此結(jié)構(gòu)上依然未能擺脫中樞區(qū)間，短期依然需要等待基本面新的變化出現(xiàn)，繼續(xù)關(guān)注MACD指標(biāo)是否存在多頭向上的可能性。



（美原油日線圖，來源易匯通）