螺紋鋼：宏觀預(yù)期已經(jīng)落地，短線炒作或暫告段落，市場情緒偏淡。產(chǎn)業(yè)方面，上周螺紋產(chǎn)量微增至 218.73 萬噸，庫存延續(xù)減少近 20 萬噸至 403.02 萬噸，表觀需求 238.68 萬噸水平高于市場預(yù)期。當前螺紋鋼廠銷售順暢，庫存壓力較低。后續(xù)交易邏輯為冬儲補庫，但原料和成材冬儲補庫預(yù)期均不強，行情暫無向上驅(qū)動，或轉(zhuǎn)為弱勢震蕩行情。


熱卷：上周熱卷產(chǎn)量環(huán)降 7.4 萬噸，庫存小幅增加 0.53 萬噸，表需有所下降。目前來看，熱卷供需兩端均在走弱，基本面弱勢格局未變，且政策處于真空期，現(xiàn)實邏輯主導(dǎo)下熱卷價格承壓偏弱運行，且走勢弱于建材，重點關(guān)注需求變化。策略上，螺紋 2505 合約關(guān)注 3250-3300 區(qū)間支撐，熱卷 2505 合約關(guān)注 3400 支撐。

純苯苯乙烯:苯乙烯日內(nèi)價格偏弱震蕩，成交一般基差維持高位，純苯價格下行，苯乙烯非一體化利潤走闊，尚處年內(nèi)偏高水平。據(jù)隆眾，據(jù)隆眾，本周純苯庫存再度累庫幅度 7.3%至 16.2萬噸，為五年同期偏高水平；下游己內(nèi)酰胺及苯胺降負檢修增加，開工下降明顯，且己內(nèi)酰胺降負累庫，非苯乙烯需求或轉(zhuǎn)弱，純苯庫存拐點或推遲至 1 月。苯乙烯港口總庫存環(huán)比增 6.4%至 3.82 萬噸，尚處五年同期低位，終端家電訂單仍存支撐，目前估算 ABS 略虧損，PS 及 EPS 略有利潤。目前從到港來看，純苯庫存拐點及苯乙烯累庫程度及時間或均慢于預(yù)期，在臨近月底苯乙烯庫存仍較低，且終端家電需求未見明顯拐點情況下仍難大幅下跌。1 月苯乙烯累庫格局仍較明確，同時純苯去庫，短期苯乙烯 2502 合約 8300-8700 元/噸區(qū)間震蕩為主，遠月苯乙烯-純苯價差做縮，近月價差觀望，月間 2-3 反套了結(jié)暫時觀望，BZN 做縮。

甲醇：現(xiàn)貨價格方面，達旗 2160、魯南 2550、魯北 2460，現(xiàn)貨市場成交氣氛轉(zhuǎn)好，競拍有所推漲。甲醇供應(yīng)方面，西南主流天然氣裝置悉數(shù)停車，內(nèi)地焦爐氣工廠因環(huán)保等原因限產(chǎn)中、區(qū)域性影響，上游庫存維持中低水平，關(guān)中地區(qū)有限車現(xiàn)象，北線運費略有回調(diào)。據(jù)悉，伊朗因多重原因?qū)е绿烊粴舛倘?，截至本周一本月裝船不足 50 萬噸；除大陸外其它區(qū)域價格走強，關(guān)注轉(zhuǎn)口窗口；周一華東港口 12 下基差在 05+80 附近、現(xiàn)貨基差在 01+35 附近，基差大幅走強。整體來看，2025 年第一季度進口縮量明顯，2505 合約逢低試多為主，關(guān)注高價后的負反饋。操作上，短期甲醇暫時觀望，甲醇 2505 參考震蕩區(qū)間 2580-2680 元/噸。

尿素：現(xiàn)貨價格穩(wěn)定，山東、河南小顆粒尿素出廠價格 1650-1660 元/噸。尿素供應(yīng)方面，西南氣頭已逐步停車，預(yù)計 1 月中旬左右復(fù)產(chǎn)，短期日產(chǎn)量維持 17.8 萬噸。出口方面，出口政策嚴格，預(yù)計 2024年尿素出口不超過 27 萬噸，同比去年減少 93%。整體來看，短期尿素期價觸及大部分工藝的現(xiàn)金流成本線附近，疊加玉米收儲，下周化肥保供穩(wěn)價座談會等消息因素。然而，本周尿素上游仍在累庫，庫存達到記錄最高水平，下游需求疲軟，短期尿素期價反彈空間相對有限，后續(xù)可能繼續(xù)筑底震蕩。操作上，短期尿素暫時觀望，尿素 2505 參考震蕩區(qū)間 1650-1780 元/噸。

橡膠：在 12 月全球制造業(yè) PMI 不及預(yù)期與美聯(lián)儲鷹派降息的背景下，商品市場再度迎來新一輪的悲觀預(yù)期。而天然橡膠主產(chǎn)區(qū)天氣條件逐步好轉(zhuǎn)，存在一定供應(yīng)寬松（修復(fù)）預(yù)期，故為本輪下跌中天然橡膠為當期最弱工業(yè)品，領(lǐng)跌大宗商品。向后看，在未來泰國南部的天氣擾動的結(jié)束后，天然橡膠的全球供應(yīng)將迎來階段性修復(fù)，在短期市場預(yù)期難以扭轉(zhuǎn)的背景下，RU&NR 偏弱運行。中長期的全球供需平衡視角，隨著輪胎行業(yè)需求的相對穩(wěn)健以及低產(chǎn)季的來臨，天然橡膠依然不會出現(xiàn)趨勢性大量過剩。故，隨著本輪下跌突破前低，下方空間或有限，維持短空長多思路。

原油：國際原油期貨周一延續(xù)橫盤整理，圣誕假期來臨前金融市場交投略清淡。原油市場供需消息較少，地緣因素可能成為近期交易的主題。有報道稱中東地區(qū)的原油市場正趨緊，原因是阿聯(lián)酋削減了原油銷售，而伊朗的出口因制裁而受阻；同時俄羅斯原油供應(yīng)近期也出現(xiàn)減量，印度煉油廠表示很難買到足夠的俄羅斯原油。伊朗和俄羅斯日產(chǎn)原油分別為 350 萬桶/日和 900 萬桶/日，都是對全球原油市場具有重要意義的國家。同時原油庫存低位，我們認為油價仍將處于偏強震蕩態(tài)勢。

股指期貨：上一交易日，上證綜指跌 0.5%，深證成指跌 1.03%，創(chuàng)業(yè)板指跌 0.98%，科創(chuàng) 50 跌 1.25%，滬深 300 漲 0.15%，上證 50 漲 0.86%，中證 500 跌 1.67%，中證 1000 跌 2.8%。兩市成交額為15307.9 億元，較前一交易日增加約 156 億元。申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：銀行(1.66%)，石油石化(0.68%)，公用事業(yè)(0.47%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為： 綜合(-4.56%)，社會服務(wù)(-5.5%)，傳媒(-5.72%)?；罘矫?，IH、IF 基差走弱，當季合約年化基差率分別為 0.8%、0.4%，IC、IM 基差貼水縮窄，當季合約年化基差率分別為-4.2%、-7.7%。套保方面，近期 IC、IM2501 合約年化貼水較大，空頭套?？衫^續(xù)以遠月 2503、2506 合約為主。重要會議落地后，A 股市場處于利好兌現(xiàn)后的震蕩階段，操作上觀望或高拋低吸為主。中期來看，關(guān)注政策托底效果與指數(shù)下方支撐，資金情緒面或與政策面形成共振。在市場整固后，運用股指期貨多頭替代策略，布局市場估值修復(fù)進程。

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