貴金屬：美國 11 月零售銷售數(shù)據(jù)向好，顯示美國經(jīng)濟增長動力仍存，美聯(lián)儲降息預(yù)期小幅降低，貴金屬略有回落。明日凌晨，美聯(lián)儲 12 月議息會議結(jié)果將公布，市此次會議降息 25 個基點基本板上釘釘，分歧在于美聯(lián)儲對于經(jīng)濟前景的看法以及后續(xù)降息節(jié)奏的計劃，我們預(yù)計，此次美聯(lián)儲或呈鷹派降息的態(tài)度。總體來看，市場等待美聯(lián)儲議息會議結(jié)果，考慮到其可能存在的鷹派表態(tài)，貴金屬短期或有回調(diào)傾向。操作上，暫觀望。滬金 2502 參考區(qū)間 605-635 元/克，滬銀 2502 參考區(qū)間 7500-7900 元/千克。


股指期貨：申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：食品飲料(0.27%)，非銀金融(-0.17%)，銀行(-0.22%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為： 紡織服飾(-4.2%)，社會服務(wù)(-4.74%)，商貿(mào)零售(-5.36%)?；罘矫妫琁H、IF 基差小幅回升，當(dāng)季合約年化基差率分別為 0.7%、-0.1%，IC、IM 基差貼水小幅收斂，當(dāng)季合約年化基差率分別為-5.2%、-8.0%。套保方面，近期 IC、IM 基差近端抬升，2412 合約即將到期，可考慮部分移至 2501 合約。隨著 12 月兩大重要會議靴子落地，A 股市場短期偏弱震蕩，操作上觀望為主。中期來看，關(guān)注政策托底效果與指數(shù)下方支撐，資金情緒面或與政策面形成共振，預(yù)計指數(shù)以震蕩向上為主。在市場整固后，運用股指期貨多頭替代策略，布局市場估值修復(fù)進程。

工業(yè)硅：工業(yè)硅期貨維持底部震蕩狀態(tài)，現(xiàn)貨市場報價亦多有下調(diào)，下游需求不振，拖累行情走勢。從供需看，上游雖有減產(chǎn)，但減產(chǎn)動作緩慢，在下游多晶硅減產(chǎn)顯著的背景下，月度供需平衡仍難轉(zhuǎn)向短缺，同時，當(dāng)前社會庫存高位，工業(yè)硅供給端十分充足，價格支撐就相對有限?？傮w來看，高庫存之下，上游減產(chǎn)力度仍然不足，供需平衡仍難轉(zhuǎn)向短缺，工業(yè)硅價格壓力仍存，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注上游減產(chǎn)進度。操作上，暫觀望，SI2502 合約參考區(qū)間 11300-11800 元/噸。

銅：周二晚銅價回調(diào)，滬銅主力跌至 74090 元，倫銅回落至 9000 美元。宏觀中性偏空。美國 11 月零售銷售環(huán)比升 0.7%高于預(yù)期，經(jīng)濟強勁加劇市場對明年降息周期中斷的擔(dān)憂，美元小幅走強。隔夜市場情緒較弱，美股亦回調(diào)?；久嬷行云?。昨日上期所銅倉單增加 5334 噸至 2.9 萬噸，LME 銅延續(xù)去庫 175 噸，預(yù)計全球銅庫存仍將延續(xù)去庫，現(xiàn)貨升水有望延續(xù)。年末原料端繼續(xù)收緊，厄瓜多爾米拉多銅礦因限電再次計劃暫停生產(chǎn) 15 天。總體來看，政策真空期下市場情緒較弱，但年末供需強勁對價格具備支撐，預(yù)計短期銅價偏弱震蕩今日滬銅主力運行區(qū)間參考 73700-74500 元/噸。策略上，短線區(qū)間為主，下游企業(yè)按需采購。

滬鉛：隔夜滬鉛偏強運行。基本面看，供應(yīng)端，門店一端對鉛價看漲情緒較濃，疊加報廢淡季，廢電瓶短期易漲難跌。安徽、山東環(huán)保擾動再起，再生煉廠又有減產(chǎn)發(fā)生，河南霧疆天氣運輸受阻，年底鉛錠供應(yīng)仍存在局限性。需求端下游企業(yè)延續(xù)剛需補庫，兩輪電動車淡季下游或有常規(guī)減產(chǎn)預(yù)期，12 月交倉后整體累庫幅度不高。整體而言，目前仍以復(fù)產(chǎn)預(yù)期及短期限產(chǎn)擾動的博弈為主，考慮到再生企業(yè)利潤仍有空間，疊加宏觀偏空情緒，警惕鉛價高位回落風(fēng)險。

滬鋅：隔夜滬鋅偏弱震蕩。宏觀面，美國 11 月零售銷售環(huán)比超預(yù)期增長，關(guān)注即將召開的議息會議結(jié)果。基本面方面，供應(yīng)端，國內(nèi)原料緊張情況趨緩，據(jù)百川盈孚調(diào)研，西南、西北地區(qū)鋅礦流通明顯寬松，加工費上調(diào)200 元/金屬噸左右。近期倉單即將流入市場，將打壓后續(xù)升水繼續(xù)回落。需求端，北方地區(qū)再現(xiàn)環(huán)保限產(chǎn)，鍍鋅板塊開工下降，周末鋅錠仍以去庫為主?？傮w來看，短期供需表現(xiàn)改善，不過宏觀面情緒整體偏空，預(yù)計鋅價高位震蕩為主。

原油：國際原油期貨周二小幅收低，隨著 WTI 和 SC 的 2501 合約將在 12 月 19 日要求個人客戶持倉為零，01 合約并沒有因為較低的交割庫庫存發(fā)生較大的向上波動。這主要是因為一些需求端利空數(shù)據(jù)的沖擊，例如中國 11 月原油加工量的下滑；周二一研究所 ifo 的調(diào)查顯示，德國 12 月企業(yè)信心惡化程度超出預(yù)期，這好似抵消了美國 11 月零售銷售穩(wěn)健增長帶來的樂觀情緒。01 合約即將下市，成品油裂差本周重回弱勢，原油此輪反彈高點可能已經(jīng)出現(xiàn)，投資者維持震蕩思路對待油價。

橡膠：近期泰國南部（全球 17%）雨水依然偏多，根據(jù)泰國氣象局的預(yù)報，在未來的1-2 天，泰國南部仍有小幅降雨，而根據(jù)路透的天氣預(yù)報來看，下周泰國南部雨水將大幅減少，綜合來看，預(yù)計在未來 1-2 月泰國南部的雨季或?qū)⒔Y(jié)束。然考慮到隨著北半球冬季到來，部分區(qū)域即將迎來低產(chǎn)季，在月末泰國南部恢復(fù)割膠后，預(yù)計全球供應(yīng)釋放幅度有限。需求端來看，國內(nèi)輪胎企業(yè)的成品與原料庫存的累庫放緩，在今年全球輪胎行業(yè)持續(xù)向好的背景下，短期的需求坍塌難以出現(xiàn)。而隨著近期需求預(yù)期再度弱化，天然橡膠在供給約束松綁后，再度成為當(dāng)期最弱工業(yè)品。RU&NR 跟隨商品市場走弱，迎深度調(diào)整。

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