周三（1月15日），CBOT谷物期貨市場呈現(xiàn)分化格局。玉米和大豆在此前價(jià)格上漲后因農(nóng)戶現(xiàn)貨銷售的增加而出現(xiàn)回調(diào)，小麥期貨則小幅上漲。在最新美國農(nóng)業(yè)部（USDA）報(bào)告引發(fā)的供應(yīng)趨緊預(yù)期推動下，近期市場經(jīng)歷了顯著波動。同時(shí)，全球貿(mào)易動態(tài)和基差調(diào)整進(jìn)一步影響了市場情緒。值得注意的是，大宗商品基金在近階段持續(xù)增持主要谷物品種的投機(jī)性凈多頭，這為市場提供了一定的支撐。

根據(jù)匯通財(cái)經(jīng)觀察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2025年1月14日當(dāng)日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈多頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈多頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭。
最近5個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈多頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈多頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭；
最新30個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈多頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈多頭；CBOT小麥未平倉多頭與未平倉空頭相同；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭。
具體變動數(shù)據(jù)見圖表。

玉米：價(jià)格高位回調(diào)，農(nóng)戶銷售增加

近期CBOT玉米期貨價(jià)格攀升至一年高位后，出現(xiàn)小幅回調(diào)。美國農(nóng)業(yè)部對2024年玉米收成和年末庫存的預(yù)期調(diào)低，引發(fā)了早期的市場上漲。但隨著價(jià)格觸及高位，農(nóng)戶積極進(jìn)行現(xiàn)貨銷售，補(bǔ)充了出口管道供應(yīng)，壓制了價(jià)格進(jìn)一步走高。CIF海灣1月玉米駁船基差報(bào)價(jià)維持在63美分/蒲式耳（基于CBOT 3月合約）。FOB出口報(bào)價(jià)則下調(diào)2美分至80美分/蒲式耳。

國際市場上，中國臺灣MFIG采購團(tuán)發(fā)出采購6.5萬噸動物飼料玉米的招標(biāo)，可能來源包括美國、阿根廷、巴西或南非。這表明國際買家的需求依舊存在，但高企的美元指數(shù)和國內(nèi)價(jià)格抑制了出口競爭力。

未來展望方面，盡管目前市場受農(nóng)戶銷售壓力影響，玉米價(jià)格在供應(yīng)趨緊和投機(jī)性資金推動下，仍可能維持偏強(qiáng)走勢。但需要關(guān)注阿根廷天氣情況的改善是否會對全球供應(yīng)預(yù)期帶來壓力。

大豆：需求分化抑制漲勢

CBOT大豆期貨在觸及三個(gè)月高點(diǎn)后回落。美國農(nóng)業(yè)部連續(xù)兩日確認(rèn)對中國銷售19.8萬噸大豆，但中國買家近期更青睞低價(jià)的巴西新作，對美國大豆的需求相對減少。CIF 1月大豆駁船基差報(bào)價(jià)下跌4美分至74美分/蒲式耳（基于CBOT 3月合約），而FOB 2月裝運(yùn)報(bào)價(jià)亦下跌2美分至90美分/蒲式耳。

國內(nèi)大豆壓榨產(chǎn)量在12月創(chuàng)下新高，導(dǎo)致豆粕供應(yīng)過剩，壓制了豆粕基差。NOPA預(yù)計(jì)12月壓榨量達(dá)到2.055億蒲式耳，同比增長5.2%。不過，全球范圍內(nèi)的豆粕需求仍未能完全匹配供應(yīng)增加，可能進(jìn)一步拖累相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格。

展望未來，阿根廷天氣的好轉(zhuǎn)可能在短期內(nèi)緩解部分供應(yīng)緊張預(yù)期，同時(shí)基金凈多頭的持續(xù)增加表明市場情緒依然樂觀。

豆油和豆粕：供需失衡對市場構(gòu)成壓力

豆油和豆粕市場近期承壓。豆粕基差在供應(yīng)過剩的影響下進(jìn)一步走弱，美國國內(nèi)新壓榨產(chǎn)能的上線加劇了這一問題。1月14日，豆粕3月期貨價(jià)格下跌2美元/短噸至405.8美元/短噸，結(jié)束了一周高位。

豆油方面，盡管投機(jī)性資金凈多頭增加，但在整體供應(yīng)充裕背景下，價(jià)格未能保持強(qiáng)勢。此外，巴西新作即將進(jìn)入市場，也可能對美豆油出口構(gòu)成競爭。

短期內(nèi)，豆油和豆粕市場將受到壓榨產(chǎn)量和國際需求的雙重影響。需密切關(guān)注國際買家的采購動態(tài)以及美國國內(nèi)庫存的消化情況。

小麥：基差穩(wěn)定，國際采購支撐市場

CBOT小麥期貨表現(xiàn)相對穩(wěn)定。日本農(nóng)業(yè)部門計(jì)劃采購13.28萬噸食品級小麥，來源包括美國、加拿大和澳大利亞，為市場提供了外部需求支撐。此外，約旦完成6萬噸硬質(zhì)小麥采購，進(jìn)一步反映出國際市場對優(yōu)質(zhì)小麥的穩(wěn)定需求。

美國國內(nèi)，硬紅冬小麥（HRW）基差報(bào)價(jià)在冷空氣預(yù)期下略有波動，但冬季凍害風(fēng)險(xiǎn)有限。KCBT 3月小麥期貨價(jià)格上漲1/4美分至6.61-1/4美元/蒲式耳，顯示市場對當(dāng)前供應(yīng)與需求的謹(jǐn)慎平衡。

未來走勢上，美元指數(shù)的波動將繼續(xù)影響小麥的出口競爭力。投機(jī)性資金的凈多頭增加也為小麥價(jià)格提供了支持，盡管短期內(nèi)缺乏顯著的上行動力。

未來趨勢展望

總體而言，CBOT谷物市場的短期走勢仍受投機(jī)性資金、基差變化和國際貿(mào)易動態(tài)的主導(dǎo)。玉米和大豆的價(jià)格回調(diào)可能為后續(xù)上漲積蓄動能，但需警惕阿根廷供應(yīng)預(yù)期改善的潛在利空影響。豆粕和豆油的供應(yīng)壓力將限制其價(jià)格反彈空間，而小麥在國際需求支撐下或能保持相對堅(jiān)挺。

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