知秋
兩年期國(guó)債收益率或顯著下降
兩年期美國(guó)國(guó)債收益率被視為對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策最敏感的指標(biāo)之一。2024年，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)數(shù)次降息，將利率從年初的高點(diǎn)逐步下調(diào)，但總體節(jié)奏較為謹(jǐn)慎。隨著市場(chǎng)逐步消化美聯(lián)儲(chǔ)的政策立場(chǎng)，策略師預(yù)計(jì)2025年兩年期國(guó)債收益率將顯著下降。這主要?dú)w因于以下幾點(diǎn)：
1、美聯(lián)儲(chǔ)的政策立場(chǎng)
美聯(lián)儲(chǔ)在其最新聲明中表示，盡管貨幣政策的調(diào)整將繼續(xù)，但其步伐將會(huì)更加緩慢和謹(jǐn)慎。這種基調(diào)表明，美聯(lián)儲(chǔ)并不急于采取更大幅度的降息，而是希望通過(guò)逐步調(diào)整來(lái)實(shí)現(xiàn)通脹控制和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的平衡。
2、經(jīng)濟(jì)增速放緩
美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2024年展現(xiàn)了強(qiáng)勁的韌性，但隨著通脹壓力緩解和經(jīng)濟(jì)刺激效應(yīng)減弱，預(yù)計(jì)2025年的經(jīng)濟(jì)增速將有所放緩。根據(jù)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）的預(yù)測(cè)，美國(guó)2025年的GDP增長(zhǎng)率將從2024年的2.8%下降至2.4%。經(jīng)濟(jì)增速的放緩為債券收益率的下降創(chuàng)造了條件。
3、通脹壓力的逐步緩解
美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)2025年的通脹預(yù)期已從2024年的2.5%調(diào)整至2.3%。隨著通脹逐步接近2%的目標(biāo)水平，市場(chǎng)對(duì)高利率的需求減弱，進(jìn)一步壓低了債券收益率。
長(zhǎng)短期收益率曲線的變化
2024年，美國(guó)債券市場(chǎng)的收益率曲線一度出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象，這種現(xiàn)象通常被視為經(jīng)濟(jì)衰退的前兆。然而，隨著美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期，策略師預(yù)計(jì)2025年收益率曲線將逐步恢復(fù)正?；?br>
1、長(zhǎng)端收益率的穩(wěn)步下降
盡管美聯(lián)儲(chǔ)的降息步伐較為緩慢，但長(zhǎng)期債券收益率預(yù)計(jì)將穩(wěn)步下降，這得益于市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的溫和預(yù)期。
2、短端收益率的快速調(diào)整
短期國(guó)債收益率，特別是兩年期收益率，可能會(huì)更快地反映美聯(lián)儲(chǔ)的政策調(diào)整。這將使收益率曲線逐步趨于陡峭，表明市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的信心有所改善。
華爾街的觀點(diǎn)與美聯(lián)儲(chǔ)的政策一致性
彭博社的調(diào)查顯示，華爾街大多數(shù)策略師對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的政策路徑持支持態(tài)度，認(rèn)為其漸進(jìn)式降息政策是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的最佳選擇。這種支持主要基于以下幾點(diǎn)：
1、充分就業(yè)和通脹目標(biāo)的平衡
美聯(lián)儲(chǔ)一直強(qiáng)調(diào)，其貨幣政策的目標(biāo)是“促進(jìn)最大就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定”。在勞動(dòng)力市場(chǎng)韌性較強(qiáng)的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)不急于大幅度降息，而是希望通過(guò)謹(jǐn)慎調(diào)整來(lái)確保經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)。
2、市場(chǎng)信號(hào)的積極反應(yīng)
債券市場(chǎng)的反應(yīng)與美聯(lián)儲(chǔ)的政策路徑基本一致，這表明市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的信心較強(qiáng)。同時(shí)，這種一致性也有助于降低市場(chǎng)的波動(dòng)性。
3、全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜背景
在全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)的政策調(diào)整也需考慮其他主要經(jīng)濟(jì)體的影響。例如，歐洲央行加速寬松政策、日本央行可能的政策調(diào)整，都會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的政策路徑產(chǎn)生間接影響。
潛在的風(fēng)險(xiǎn)與不確定性
盡管華爾街對(duì)2025年債券收益率下降持樂(lè)觀態(tài)度，但分析師認(rèn)為仍需警惕以下潛在風(fēng)險(xiǎn)：
1、通脹反彈的可能性
如果通脹壓力重新上升，美聯(lián)儲(chǔ)可能被迫調(diào)整政策路徑，從而對(duì)債券市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊。
2、全球經(jīng)濟(jì)的不確定性
地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易政策變化以及其他經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策調(diào)整，均可能對(duì)美國(guó)債券市場(chǎng)造成意外影響。
3、勞動(dòng)力市場(chǎng)的意外變化
如果美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)快速惡化，可能導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期發(fā)生顯著調(diào)整。
總結(jié)
總體而言，華爾街對(duì)2025年美國(guó)債券收益率下降持積極態(tài)度，特別是對(duì)兩年期國(guó)債收益率的下降預(yù)期。這一趨勢(shì)反映了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑的信心，同時(shí)也表明債券市場(chǎng)在未來(lái)一年的潛力。
