道明證券的高級大宗商品策略師Daniel Ghali表示，隨著美聯(lián)儲恢復(fù)降息，金價將在2025年下半年上漲，但目前真正的問題是，美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅威脅對全球白銀股產(chǎn)生了巨大影響。

Ghali在1月7日表示，投資者需要注意目前白銀市場正在出現(xiàn)的空前局面。



他說：“很難從持平的價格中看出這一點，但在過去的一個月里，貴金屬市場出現(xiàn)了巨大的混亂，對金屬普遍征收關(guān)稅的威脅導(dǎo)致世界各地的交易商將金屬從倫敦和其他全球場所帶到美國，只是為了對沖對貴金屬征收關(guān)稅的風(fēng)險。從歷史上看，他們沒有，貴金屬實際上被認(rèn)為是貨幣。但如果受到關(guān)稅的影響，那么交易商在世界其他地方實際持有的空頭倉位將遭受重大損失?！?br>
“為了對沖這種風(fēng)險，他們正在把金屬運到美國?！?br>
Ghali澄清說，他說的不是合約或其他金融工具，而是正在大量進(jìn)入美國的實物金屬，其影響是深遠(yuǎn)的。

他表示：“這可能會在不經(jīng)意間導(dǎo)致全球最大的倫敦白銀金屬金庫系統(tǒng)缺貨，這是目前大宗商品市場最大的問題。白銀市場似乎完全是在夢游，進(jìn)入了可能的缺貨期。”

Ghali解釋說：“缺貨是指金屬庫存跨過臨界閾值的時刻，低于這個閾值，市場結(jié)構(gòu)就會受到挑戰(zhàn)。因此，這里的挑戰(zhàn)是，普遍關(guān)稅的威脅正在導(dǎo)致金屬從世界上最大的市場進(jìn)入美國，耗盡交易商每天用于場外交易的庫存緩沖?！?br>
他補充說：“請注意，我們現(xiàn)在已經(jīng)是連續(xù)第四年大幅短缺白銀，這種耗盡庫存的趨勢已經(jīng)形成，而這只是加速了這一進(jìn)程?！盙alley同意這種情況只會對銀價非常有利。

他說：“我認(rèn)為，如果真的達(dá)到這一臨界閾值，銀價有可能出現(xiàn)爆炸性走勢。過去幾年，我們在其他大宗商品中也看到了這種現(xiàn)象。銅價去年在類似的主題下出現(xiàn)了大幅上漲，而在前幾年，鈀價是市場類似格局的一個很好的例子。如今的白銀市場似乎完全是在夢游般地進(jìn)入這種格局?！?br>
Ghali承認(rèn)，目前的銀價根本沒有反映出形勢的嚴(yán)重性。他說：“我也認(rèn)為這是一個未引起關(guān)注的問題，可能是一件非常重要的事情，但宏觀投資者在白銀市場表現(xiàn)平平，沒有人真正關(guān)注這一點。”

Ghali表示，對于那些確實希望掌握形勢的投資者來說，白銀庫存方面有可靠的信息，但這些數(shù)據(jù)并不會確切告訴你白銀庫存消耗得有多快。

他說：“倫敦金銀市場協(xié)會（LBMA）是金屬的保管人，它每月都會發(fā)布一些關(guān)于其金庫的數(shù)據(jù)，所以你當(dāng)然可以跟蹤這些數(shù)據(jù)。”但他警告說：“要估計有多少金屬實際上可供自由購買的，還需要做很多工作?！?br>
“倫敦的金庫里可能有10億盎司，但據(jù)我們估計，其中只有3億盎司是真正可供自由購買的?！?br>
當(dāng)被問及道明認(rèn)為銀價將如何應(yīng)對這種情況時，Ghali非常樂觀。他表示：“我們認(rèn)為，銀價最終將接近每盎司40美元，較當(dāng)前價格大幅上漲。”

談到黃金，他說黃金的情況也很有趣，因為一些關(guān)鍵支撐正在回歸市場。

他指出：“我們認(rèn)為在美國大選之前會有一些繁榮的跡象。如果你回想一下當(dāng)時的情況，你會發(fā)現(xiàn)央行的購買活動大幅放緩。宏觀基金（購買黃金以美聯(lián)儲前景、全球經(jīng)濟(jì)等為標(biāo)的）持有極端規(guī)模的多倉。與此同時，現(xiàn)貨市場完全陷入停頓，買家全面罷工?！?br>
但今天，他看到了買家罷工終于結(jié)束的跡象。Ghali稱：“我們認(rèn)為，亞洲貨幣貶值壓力與現(xiàn)貨市場的強勢之間存在很強的相關(guān)性。顯然，對亞洲大國征收關(guān)稅的威脅導(dǎo)致了一些貨幣貶值壓力，有跡象表明，實物市場終于再次重燃。這可能會導(dǎo)致更多的央行購金活動，但也會導(dǎo)致機構(gòu)和散戶的亞洲買盤，而這一直是金價繼續(xù)上漲的重要缺失因素之一?！?br>
Ghali對金價在2025年恢復(fù)上漲也持樂觀態(tài)度，不過他預(yù)計這只會在下半年發(fā)生，屆時美聯(lián)儲將恢復(fù)降息周期，其力度超過市場目前的預(yù)期。


現(xiàn)貨白銀日線圖 來源：易匯通

北京時間1月9日13:07 現(xiàn)貨白銀 報 30.15美元/盎司