在2025年首周，亞洲現(xiàn)貨液化天然氣（LNG）價格迎來強(qiáng)勁反彈，突破了一個月來的新高。這一漲幅的背后，關(guān)鍵因素在于歐洲天然氣供應(yīng)前景的不確定性。特別是烏克蘭與俄羅斯的天然氣過境協(xié)議到期后，歐洲市場的供應(yīng)缺口再度引發(fā)市場擔(dān)憂。根據(jù)業(yè)內(nèi)消息，2月交付至東北亞的LNG均價達(dá)到了每百萬英熱單位（mmBtu）14.60美元，比上周上漲了約5%。

烏克蘭協(xié)議到期引發(fā)歐洲天然氣市場波動

2025年1月1日，烏克蘭拒絕續(xù)簽與俄羅斯的五年期過境天然氣協(xié)議，這意味著俄羅斯通過烏克蘭輸送天然氣的通道將正式關(guān)閉。盡管在過去近三年的沖突中，烏克蘭仍保持著俄羅斯天然氣的部分過境供應(yīng)，但協(xié)議的到期顯然對歐洲市場構(gòu)成了新的不確定性。對此，知名機(jī)構(gòu)FGE的分析師Siamak Adibi表示：“雖然這一風(fēng)險早已可預(yù)見，但歐洲天然氣市場的平衡依然充滿不確定性，尤其是在第一季度，歐洲天然氣庫存的抽取速度比去年同期高出16%，主要因?yàn)樾枨髲?qiáng)勁?！?br>

歐洲需求緊張或?qū)е赂郘NG進(jìn)口

俄羅斯天然氣的損失不會直接影響到西北歐的供應(yīng)平衡，但東歐地區(qū)的需求增加，特別是斯洛伐克等國，可能會從西方供應(yīng)池中抽取更多氣量，從而加劇市場緊張。Adibi進(jìn)一步指出：“如果俄羅斯天然氣通過烏克蘭的供應(yīng)中斷，歐洲市場可能會出現(xiàn)凈損失，迫使其增加LNG進(jìn)口以彌補(bǔ)這一缺口?！币虼?，市場的焦點(diǎn)也逐漸轉(zhuǎn)向歐洲是否能吸引足夠的LNG貨源以維持供應(yīng)，尤其是在氣溫逐漸降低的冬季。

歐洲價格上漲推高亞洲現(xiàn)貨

與歐洲市場的價格波動相比，亞洲市場的價格漲幅相對較為溫和，但也在上漲的趨勢中。知名機(jī)構(gòu)Argus的LNG定價負(fù)責(zé)人Martin Senior指出：“西北歐的LNG價格上漲幅度大于亞洲，這主要是受到俄羅斯-烏克蘭天然氣協(xié)議到期、溫度預(yù)測的下調(diào)以及挪威Hammerfest出口終端的計(jì)劃外停產(chǎn)等因素的支持?！?br>
不過，盡管歐洲市場出現(xiàn)了價格上漲，亞洲市場的價格反應(yīng)仍然較為緩慢，主要由于亞洲到歐洲的LNG調(diào)運(yùn)差價已被大部分抹平。Senior表示：“自從去年11月中旬以來，亞洲與歐洲之間的套利空間幾乎關(guān)閉，導(dǎo)致大量美國灣區(qū)的LNG貨船轉(zhuǎn)向歐洲，而非東北亞?！边@意味著，盡管亞洲現(xiàn)貨價格上漲，但歐洲市場仍吸引著更多的貨源。

美國出口方向變化影響亞洲市場

隨著歐洲市場價格的上行，部分西非LNG也轉(zhuǎn)向了歐洲，而不是亞洲。對于美國來說，前往歐洲的套利機(jī)會更加吸引力，導(dǎo)致美國到東北亞的LNG調(diào)運(yùn)差價完全關(guān)閉。Spark Commodities分析師Qasim Afghan指出：“美國灣區(qū)到東北亞通過好望角的套利機(jī)會已經(jīng)關(guān)閉，標(biāo)志著美國LNG貨船主要選擇駛向西北歐?！倍ㄟ^巴拿馬運(yùn)河的通道也不再有利可圖，這使得美洲供應(yīng)重心發(fā)生了偏移。

市場前景展望

總體來看，全球LNG市場依然充滿變數(shù)。亞洲市場的價格上行與歐洲市場的供應(yīng)緊張相輔相成，盡管歐洲在需求增加的同時，LNG進(jìn)口將繼續(xù)扮演關(guān)鍵角色。而亞洲市場的現(xiàn)貨價格在供應(yīng)緊張和地緣政治風(fēng)險的交織中，可能面臨更大的波動。

短期來看，市場的關(guān)注點(diǎn)將持續(xù)集中在歐洲天然氣供應(yīng)的不確定性以及溫度變化對需求的影響。如果歐洲的庫存進(jìn)一步緊張，LNG價格可能繼續(xù)走高。然而，隨著美國和西非貨源流向歐洲，亞洲市場可能會面臨供應(yīng)壓力，價格上漲的空間也可能受到制約。

從技術(shù)面來看，當(dāng)前亞洲LNG價格的上漲可能會遇到一定的技術(shù)阻力，特別是在15美元/百萬英熱單位附近。投資者應(yīng)保持警惕，關(guān)注未來幾周內(nèi)，歐洲市場需求和供應(yīng)變化對亞洲市場的影響，以及美國和西非貨源的流動。