盛寶銀行的大宗商品策略主管Ole Hansen表示，面對美債收益率上升和美元走強帶來的不利因素，金銀一直在上漲，二者被用來對沖即將到來的美國大選中可能出現(xiàn)的“紅色席卷”。


他在周二發(fā)表的一份新的分析報告中指出，黃金以及最近的白銀都出現(xiàn)了重大突破，主要驅(qū)動因素似乎是地緣政治。

他寫道：“過去一周，金價飆升創(chuàng)出新高，同比上漲近40%。”上周五，銀價也隨之大幅突破，同比上漲50%。

Hansen說，雖然最近的漲勢超出了預(yù)期，但有幾個因素繼續(xù)支持其上升趨勢。

他表示：“這一看漲階段的關(guān)鍵驅(qū)動因素包括對財政不穩(wěn)定的擔憂、避險需求、地緣政治緊張局勢、推動央行強勁需求的去美元化，以及圍繞美國總統(tǒng)大選的不確定性?！薄按送?，美聯(lián)儲和其他央行的降息正在降低持有金銀等無息資產(chǎn)的成本，這種環(huán)境已經(jīng)重燃人們對黃金ETF的興趣，尤其是在2024年5月之前一直是凈賣家的西方資產(chǎn)管理公司?！?br>
盡管美債收益率上升，美元走強，但金銀價格仍在繼續(xù)攀升。他指出：“過去一周，10年期美債收益率上升了17個基點，達到4.20%，而彭博美元指數(shù)上漲了0.6%。與此同時，未來降息的時機、速度和深度都有所放緩，美聯(lián)儲官員暗示將采取更為謹慎的做法。然而，金銀仍保持韌性，無視這些典型的負面市場信號?！?br>
他寫道：“除了持續(xù)擔憂中東局勢進一步惡化外，我們得出的結(jié)論是，這種優(yōu)勢越來越被視為對潛在的‘紅色席卷’（一個政黨同時控制白宮和國會）的對沖?！t色席卷’這種情況引發(fā)了人們擔憂政府過度支出，推高了債務(wù)與GDP的比率，同時加劇了通脹擔憂。”

Hansen表示，盡管降息和金融環(huán)境放松的預(yù)期正在減弱，但投資者現(xiàn)在正轉(zhuǎn)向貴金屬作為保護。他還分享了四張圖表，它們突顯出這種“異常的分歧”。

他指出：“從SOFR期貨市場可以看出，降息預(yù)期已經(jīng)看到了再次降息50個基點的希望，在接下來的兩次會議上總共降息50個基點，到目前為止降了一半?！?br>
不尋常的第二個跡象是一年期美債收益率。


圖：黃金和持有成本（藍線指現(xiàn)貨黃金，紅線指12個月期美債收益率）

Hansen表示：“黃金作為一種可供選擇的非收益投資的吸引力，往往取決于當前的機會成本，這是投資者通過短期投資安全的政府債券獲得的另一種收入。上個月，降息預(yù)期降低推高了12個月期美債的回報率。”

即使美元上漲金價也上漲，這是他強調(diào)的第三個關(guān)鍵分歧。


圖：現(xiàn)貨黃金（藍線）和彭博美元指數(shù)（紅線）

他指出：“盡管美元近期走強，但金價仍在上漲。美元受到中東避險資金和強勁的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的支撐，推動資金流入美國風險資產(chǎn)。”

最后，他說：“過去一個月，黃金與10年期美債收益率之間長達一年的錯位進一步擴大。”


圖：現(xiàn)貨黃金（藍線）和10年期美債實際收益率（紅線）

Hansen表示，美債收益率顯示出“重新走強，因市場擔心11月大選結(jié)果可能引發(fā)財政政策寬松的擔憂，而其可能加深赤字并重燃通脹。”