美國副總統(tǒng)卡瑪拉·哈里斯(Kamala Harris)的加入改變了2024年美國大選的格局，此前總統(tǒng)喬·拜登(Joe Biden)在7月份退出了民主黨候選人的競選。民主黨及其捐助者都迅速團結起來支持哈里斯的候選人資格，到目前為止，她的競選活動沒有出現(xiàn)任何重大的公開失誤。



最近的民意調(diào)查顯示，哈里斯在與前總統(tǒng)唐納德·特朗普的正面競爭中處于更有利的地位。在全國民調(diào)中，她的支持率上升了6個百分點以上，在一些關鍵的搖擺州，她的支持率也比拜登上升了類似的幅度。與此同時，前總統(tǒng)特朗普最近幾周在一些關鍵州的優(yōu)勢已經(jīng)消失，獨立候選人小羅伯特·肯尼迪(Robert F . Kennedy Jr.)作為11月大選結果的一個因素似乎也在消退。

我們對最可能出現(xiàn)的情況的最新概率進行了調(diào)整，以反映可能出現(xiàn)的選民行為的變化。我們將“藍色橫掃”(哈里斯在統(tǒng)一的民主黨國會獲勝)的概率提高到15%，而哈里斯在分裂的國會(共和黨參議院，民主黨眾議院)獲勝的概率提高到40%。相反，我們將共和黨大獲全勝(特朗普與統(tǒng)一的共和黨國會)的可能性降低到35%，將特朗普在分裂的國會(共和黨參議院，民主黨眾議院)獲勝的可能性降低到10%。

民主黨全國代表大會周一晚上在芝加哥開幕，拜登和前國務卿希拉里·克林頓發(fā)表了演講。有關哈里斯競選政策綱領的更多細節(jié)預計將在未來幾天公布。在之前發(fā)表過關于特朗普的兩種主要情景的文章之后，我們分析了哈里斯當選的兩種情形的不同影響：

如果哈里斯贏得總統(tǒng)大選，但國會出現(xiàn)分裂(40%的可能性)，我們預計政策變化的空間將會有限得多，因此對金融市場的影響也會更小。在股票方面，關注可再生能源和能源效率的工業(yè)、材料和公用事業(yè)領域的部分公司可能會受到利好。我們認為這對化石燃料行業(yè)來說是中性到負面的，對金融服務的負面監(jiān)管可能會繼續(xù)下去。在這種情況下，哈里斯政府將不得不在很大程度上依賴行政行動和監(jiān)管監(jiān)督，最近最高法院就行政部門機構如何解釋聯(lián)邦法規(guī)作出的裁決在一定程度上削弱了這一點。我們預計現(xiàn)有的貿(mào)易進口關稅將持續(xù)下去，但相信哈里斯政府將采取更注重接觸的外交政策，強調(diào)戰(zhàn)略聯(lián)盟和協(xié)調(diào)制裁。這可能會導致個人邊際稅率上升，遺產(chǎn)稅以及州和地方稅收減免出現(xiàn)溫和變化，而資本利得稅或公司稅的變化則不太可能。我們認為，這對經(jīng)濟增長、通脹、貨幣政策和美元的前景幾乎沒有直接影響。

民主黨人在總統(tǒng)、眾議院和參議院中大獲全勝(15%的可能性)，這可能是對股市最不利的結果，主要是因為提高企業(yè)稅率的可能性更大。2017年部分個人減稅措施到期也可能對消費者支出造成輕微拖累，一些高收入者的資本利得稅可能會增加。在某些領域，監(jiān)管審查可能會加強，但這將是現(xiàn)有政策的延伸，其影響可能受到最高法院最近裁決的限制。在股票方面，我們認為這對工業(yè)、材料和專注于可再生能源和能源效率的公用事業(yè)公司來說將是一個利好，但這對金融服務來說將是一個最壞的情況，對化石燃料行業(yè)來說則是一個負面消息。外交政策可能會與上面描述的哈里斯分裂情景相符。在收益率曲線前端的帶動下，利率可能會下降，反映出通脹和經(jīng)濟增長放緩以及美聯(lián)儲更大幅度的降息。這可能會對美元產(chǎn)生輕微的負面影響。

因此，退一步說，選舉勢頭和可能性的最新變化強調(diào)了我們之前的投資指導，即避免因競選活動的發(fā)展或對任何特定選舉結果的預期而對投資組合進行重大調(diào)整。我們繼續(xù)提倡投資組合多樣化，以抑制波動，擴大回報來源，并幫助投資者避免對關鍵風險事件的行為偏見。我們預計，到2024年12月，標準普爾500指數(shù)將從8月19日的5609點升至5900點，今年和2025年的盈利增長將分別接近11%和8%。在地緣政治緊張局勢、美國財政赤字上升以及美聯(lián)儲即將降息的背景下，我們對黃金仍持樂觀態(tài)度。我們還建議審查和解決投資組合對選舉敏感行業(yè)、貨幣和國家的過度敞口問題。另類資產(chǎn)還可以幫助分散投資組合，前提是對風險(包括流動性不足)有認識和管理，對沖基金與傳統(tǒng)資產(chǎn)類別的相關性較低，而私募股權對較小公司的增長敞口波動性較小。