螺紋鋼：產(chǎn)業(yè)方面，本周螺紋產(chǎn)量微降至 216.3 萬噸，庫存延續(xù)減少 3 萬噸至 399.74 萬噸，表觀需求下降 19.1萬噸至 219.58 萬噸水平。當前終端需求淡季逐步深入，且暫無利好政策支撐，短期市場情緒較為悲觀，原料和成材冬儲補庫預期均不強，行情向上驅動不強，預計鋼價維持震蕩行情。


熱卷：本周熱卷產(chǎn)量環(huán)降 5.58 萬噸，庫存小幅下降 2.19 萬噸，表需有所下降。目前來看，熱卷供需兩端均在走弱，基本面弱勢格局未變，且政策處于真空期，現(xiàn)實邏輯主導下熱卷價格承壓偏弱運行，且走勢弱于建材，重點關注需求變化。

PVC：PVC 開工進程有所反復，周度 PVC 開工率 79.61%（周度上升 0.11%）燒堿月底存向下的調價預期，氯堿綜合利潤收窄，西北地區(qū)限電使得部分企業(yè)負荷降低，邊際供給壓力階段性有所緩解；而外需看，近期出口簽單量環(huán)比轉好，主因向東南亞、非洲貨源報盤有所增加。印度 BIS 認證確定延期至 2025 年 6 月 24 日執(zhí)行，短期內利好出口端。

苯乙烯：價格偏弱運行，成交一般基差走弱，純苯價格下行，苯乙烯非一體化利潤略走闊。據(jù)隆眾，本周純苯下游除苯乙烯外開工多下降，在上周略有走弱后基本確定非苯乙烯需求拐點，其中己內酰胺開工降幅明顯，供需雙降。且后續(xù)兩周共計約 10 萬噸到港，在需求轉弱情況下累庫依舊，尚未見庫存拐點。本周 PS 及 ABS 開工提升，EPS 回落，綜合開工略提升，庫存方面 ABS 累庫明顯，總庫存高位上行。ABS 價格持穩(wěn)，PS 及 EPS價格小幅回落，目前估算 ABS 盈虧平衡，PS 及 EPS 有利潤，大家電廠訂單依舊較好，暫未看到轉弱。但近期純苯下游負反饋持續(xù)，且苯乙烯 12 月底交割結束后 1-2 月在春節(jié)下游轉弱預期下累庫幅度將顯著，盤面已跌破測算估值下沿的 8300 元/噸，但當前純苯下游轉弱情況下，純苯-石腦油價差預計仍存 20-30 美元/噸壓縮空間，在純苯出現(xiàn)庫存拐點前謹慎抄底，反彈試空為主。遠月苯乙烯-純苯價差做縮，近月價差觀望，BZN 做縮。

甲醇：現(xiàn)貨價格方面，達旗 2190（-20）、魯南 2535（-15）、魯北 2470（-10），現(xiàn)貨市場成交氣氛轉弱，部分企業(yè)出現(xiàn)流拍。甲醇供應方面，西南主流天然氣裝置悉數(shù)停車，內地焦爐氣工廠因環(huán)保等原因限產(chǎn)中、區(qū)域性影響，上游庫存維持中低水平，北線運費略有回調；內地新月份長約開始，長約商按節(jié)奏出貨。山東地區(qū)傳統(tǒng)下游原料庫存較滿，剛需采購維持，對高價有一定負反饋。據(jù)悉，伊朗因多重原因導致天然氣短缺，截至本周一本月裝船不足 50 萬噸；伊朗新季度長約談判開始，據(jù)悉買賣雙方出價較僵持；周四華東 1 下基差在 05+120 附近，現(xiàn)貨基差在 05+80 附近，基差維持震蕩。整體來看，2025 年第一季度進口縮量明顯，2505 合約逢低試多為主，關注高價后的負反饋。

尿素：現(xiàn)貨價格偏弱調整，山東、河南小顆粒尿素出廠價格 1640 元/噸，市場氛圍偏淡。尿素供應方面，短期日產(chǎn)量維持 17.7 萬噸。陜西陜化大顆粒尿素裝置計劃在 2025 年元旦左右投產(chǎn)，新增投產(chǎn)壓力仍在，大顆粒供應偏寬松。出口方面，出口政策嚴格，預計 2024 年尿素出口不超過 27 萬噸，同比去年減少 93%，整體減量 400 萬噸，預計 2025 年上半年難有放量。整體來看，短期會議預期落空，高庫存壓力之下，反彈高度受限，價格可能重新承壓。

橡膠：在 12 月全球制造業(yè) PMI 不及預期與美聯(lián)儲鷹派降息的背景下，商品市場再度迎來新一輪的悲觀預期。而天然橡膠主產(chǎn)區(qū)天氣條件逐步好轉，存在一定供應寬松（修復）預期，故為本輪下跌中天然橡膠為當期最弱工業(yè)品，領跌大宗商品。向后看，在未來泰國南部的天氣擾動的結束后，天然橡膠的全球供應將迎來階段性修復，在短期市場預期難以扭轉的背景下，RU&NR 偏弱運行。中長期的全球供需平衡視角，隨著輪胎行業(yè)需求的相對穩(wěn)健以及低產(chǎn)季的來臨，天然橡膠依然不會出現(xiàn)趨勢性大量過剩。故，隨著本輪下跌突破前低，下方空間或有限，維持短空長多思路。

原油：國際原油期貨周四小幅收低，期價日內波動劇烈，呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢。美國就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳拖累了包括原油在內的多個金融資產(chǎn)。美國 EIA 庫存和歐洲 ARA 庫存數(shù)據(jù)周度延遲發(fā)布，新加坡成品油庫存周度大幅下滑，降幅超過了富查伊拉成品油庫存的增幅，中國成品油庫存周度整體下滑。12 月 26 日當周，中國主營和民營煉廠開工周度均環(huán)比下滑，民營煉廠原料偏緊。原油目前供需格局上仍未有主要矛盾，投資者以震蕩思路對待。

工業(yè)硅：昨日工業(yè)硅期貨增倉下行，空頭力量顯著增強，現(xiàn)貨行情仍然低迷，現(xiàn)貨報價繼續(xù)低位。從供需平衡來看，西南廠家進一步減產(chǎn)，產(chǎn)量預計繼續(xù)下滑，但下游多晶硅減產(chǎn)規(guī)模也在擴大，短期供需平衡仍難轉向短缺，社會庫存繼續(xù)顯示壘庫壓力?？傮w來看，工業(yè)硅當前呈供需雙弱之勢，但供應減量仍難抵消下游需求的減量，行業(yè)仍呈壘庫趨勢，但春節(jié)補庫需求仍存，價格下行空間或逐漸收窄。

貴金屬：海外仍處在圣誕假期節(jié)奏之中，消息面清淡，市場整體波動幅度有限，金銀也呈震蕩運行的態(tài)勢。在前期美聯(lián)儲鷹派降息之后，美聯(lián)儲官員陸續(xù)發(fā)聲，官員們態(tài)度總體呈現(xiàn)鷹派，普遍預期未來將放緩降息節(jié)奏，美元及美債收益率偏強運行，短期貴金屬存在一定壓力。此外，特朗普上任臨近，在其上任后或著手調停俄烏沖突，地緣政治不確定性降低的潛在可能性或也給貴金屬帶來壓力?？偟膩碚f，美聯(lián)儲降息趨緩，地緣政治不確定性或有下降空間，貴金屬短期支撐減弱，仍需關注回調風險。操作上，暫觀望。滬金 2502 參考區(qū)間 600-630 元/克，滬銀 2502 參考區(qū)間 7400-7800 元/千克。