周四（1月23日），CBOT谷物期貨市場呈現(xiàn)波動(dòng)行情。隨著美國國內(nèi)基差調(diào)整、國際貿(mào)易活動(dòng)以及天氣因素的影響，小麥、大豆、豆油、豆粕及玉米的期貨價(jià)格受到不同程度的驅(qū)動(dòng)。以下對各主要品種進(jìn)行詳細(xì)分析，并展望未來走勢。

根據(jù)匯通財(cái)經(jīng)觀察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2025年1月22日當(dāng)日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈空頭。
最近5個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈多頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈多頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈空頭；
最新30個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈多頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈多頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭。
具體變動(dòng)數(shù)據(jù)見圖表。

小麥：波動(dòng)中的潛在風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會

近期，美國硬紅冬小麥（HRW）期貨在農(nóng)戶銷售增加和出口預(yù)期升溫的背景下短暫突破關(guān)鍵價(jià)格水平，但隨后回落。1月22日，K.C. 3月HRW小麥期貨收跌至5.74-3/4美元/蒲式耳，但盤中觸及5.86美元，為11月以來高點(diǎn)。

由于近期低溫天氣影響，部分未覆蓋雪層的冬小麥可能面臨凍害風(fēng)險(xiǎn)，尤其在內(nèi)布拉斯加州和堪薩斯州西部地區(qū)。這可能導(dǎo)致春季作物生長不確定性增加，進(jìn)一步提升市場波動(dòng)性。此外，農(nóng)戶對未來價(jià)格走勢保持觀望情緒，傾向于延遲銷售新作物，或限制供應(yīng)增加的速度。

展望未來，市場對2025年春季作物狀況的關(guān)注度將進(jìn)一步提升。若凍害影響擴(kuò)大或全球需求恢復(fù)強(qiáng)勁，小麥期貨價(jià)格可能再次測試近期高點(diǎn)。

大豆：天氣干擾與國際需求博弈

CBOT 3月大豆期貨在22日收跌11-1/4美分至10.56美元/蒲式耳，基差表現(xiàn)則較為分化。美國中西部的現(xiàn)貨基差在不同區(qū)域呈現(xiàn)漲跌互現(xiàn)的格局，例如俄亥俄州托萊多基差上調(diào)4美分/蒲式耳，而艾奧瓦州蘇城某壓榨廠基差則下調(diào)10美分/蒲式耳。

當(dāng)前，美國墨西哥灣出口裝運(yùn)因罕見的冬季風(fēng)暴受阻，導(dǎo)致出口節(jié)奏放緩，同時(shí)國內(nèi)壓榨活動(dòng)恢復(fù)正常，使得豆粕和豆油的庫存上升，進(jìn)一步削弱市場對大豆的需求。盡管巴西出口的植物檢疫問題引發(fā)短期關(guān)注，但未對全球供應(yīng)產(chǎn)生顯著擾動(dòng)。

短期內(nèi)，除非出口物流迅速恢復(fù)或出現(xiàn)新的供應(yīng)中斷，否則大豆價(jià)格可能維持區(qū)間震蕩，但長期依然需密切關(guān)注南美收成及中國采購意愿的變化。

豆油與豆粕：供應(yīng)充裕限制價(jià)格反彈

1月22日，豆油和豆粕期貨價(jià)格均有所下滑，其中CBOT 3月豆粕期貨收高至315.80美元/短噸，但仍處于震蕩區(qū)間內(nèi)。供應(yīng)方面，美國壓榨活動(dòng)自去年秋季以來顯著加速，12月壓榨量達(dá)2.066億蒲式耳，為歷史最高水平。這一供應(yīng)增加使國內(nèi)豆粕市場基差進(jìn)一步下調(diào)，同時(shí)也加劇了出口競爭壓力。

由于動(dòng)物養(yǎng)殖數(shù)量減少以及全球飼料需求的階段性回落，市場對豆粕的需求暫顯疲軟。與此同時(shí)，國際市場對豆油的需求增長有限，疊加季節(jié)性消費(fèi)疲弱，抑制了價(jià)格的上行動(dòng)能。

未來需重點(diǎn)關(guān)注出口市場的需求復(fù)蘇以及美國國內(nèi)壓榨利潤的變化。如果物流問題持續(xù)拖累出口或需求依舊疲軟，豆粕和豆油價(jià)格可能面臨進(jìn)一步壓力。

玉米：農(nóng)戶銷售激增與國際采購支撐價(jià)格

近期，美國國內(nèi)玉米基差普遍穩(wěn)定略強(qiáng)，特別是在俄亥俄州托萊多的終端升水上調(diào)8美分/蒲式耳，而內(nèi)布拉斯加州布萊爾的加工廠基差上漲2美分/蒲式耳。CBOT 3月玉米期貨22日收跌5-3/4美分至4.84-1/4美元/蒲式耳，此前曾短暫升至4.92-1/4美元的年度高位。

全球市場方面，韓國和東南亞的采購活動(dòng)為美國出口提供了支撐。例如，韓國Nonghyup Feed公司通過國際招標(biāo)采購13.6萬噸美國玉米，進(jìn)一步鞏固了市場對出口需求的預(yù)期。然而，墨西哥灣裝運(yùn)因極端天氣延誤，可能導(dǎo)致1月的出口裝運(yùn)量轉(zhuǎn)移至2月，這在短期內(nèi)或?qū)ΜF(xiàn)貨市場價(jià)格形成支撐。

綜合來看，玉米價(jià)格短期內(nèi)仍有支撐，但需警惕農(nóng)戶集中拋售對市場帶來的潛在壓力。

未來展望

整體來看，CBOT谷物市場的未來走勢將主要受供需基本面的驅(qū)動(dòng)，特別是國際采購需求、出口裝運(yùn)進(jìn)展以及氣候條件的變化。短期內(nèi)，各品種價(jià)格可能因物流中斷和農(nóng)戶銷售而出現(xiàn)震蕩，但若后續(xù)出口需求回暖或天氣干擾進(jìn)一步加劇，價(jià)格存在上行潛力。交易者需持續(xù)關(guān)注最新的基差變動(dòng)和全球市場動(dòng)態(tài)，以捕捉潛在機(jī)會。