高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯文·賈里·斯特恩（Sven Jari Stehn）預(yù)測(cè)，英國央行可能加快降息步伐，以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)疲軟和通脹壓力減弱的挑戰(zhàn)。目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)英國央行2025年將降息2-3次，終端利率約為4%。然而，斯特恩認(rèn)為，英國央行的謹(jǐn)慎立場(chǎng)可能會(huì)因經(jīng)濟(jì)面臨多重阻力而轉(zhuǎn)向更加果斷的行動(dòng)。

經(jīng)濟(jì)增長前景黯淡

斯特恩指出，英國經(jīng)濟(jì)增長前景的顯著惡化是推動(dòng)其預(yù)測(cè)的重要因素之一。2024年第四季度GDP增長率為-0.1%，12月的當(dāng)前活動(dòng)指標(biāo)（Current Activity Indicator）按年化計(jì)算下降至-2.0%。高盛預(yù)計(jì)2025年英國GDP增速僅為0.9%，顯著低于市場(chǎng)普遍預(yù)期的1.3%和英國央行預(yù)測(cè)的1.5%。

斯特恩在報(bào)告中寫道：“貿(mào)易緊張局勢(shì)加劇、家庭可支配收入增長放緩，以及財(cái)政政策的前置影響，使得英國經(jīng)濟(jì)面臨顯著逆風(fēng)。經(jīng)濟(jì)前景需要更加激進(jìn)的貨幣政策響應(yīng)，以支撐需求。”

勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟

英國的勞動(dòng)力市場(chǎng)曾是經(jīng)濟(jì)韌性的支柱，但目前也顯現(xiàn)出疲態(tài)。失業(yè)率已上升至4.4%，工資單數(shù)據(jù)和采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）調(diào)查顯示就業(yè)趨勢(shì)正在放緩。斯特恩還指出，即將提高的國家保險(xiǎn)繳費(fèi)可能進(jìn)一步削弱勞動(dòng)力市場(chǎng)。

勞動(dòng)力市場(chǎng)的疲軟可能會(huì)緩解工資壓力，而工資壓力是服務(wù)業(yè)通脹的主要驅(qū)動(dòng)力之一。這一動(dòng)態(tài)有望逐漸減輕通脹壓力，為英國央行在不冒通脹超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的情況下降息提供空間。

通脹壓力逐步減輕

盡管整體通脹水平仍然較高，但斯特恩的報(bào)告顯示，核心通脹已經(jīng)開始緩解。目前修正后的核心通脹為3.5%，而高盛預(yù)計(jì)整體通脹將在2026年回落至英國央行2%的目標(biāo)水平。報(bào)告指出，一些暫時(shí)性因素（如對(duì)私立學(xué)校學(xué)費(fèi)征收增值稅和更高的車輛稅）導(dǎo)致短期通脹上升，但這些因素難以長期持續(xù)。

斯特恩表示：“隨著需求繼續(xù)減弱，從更高成本向消費(fèi)者價(jià)格的傳導(dǎo)將逐漸減弱，這為更加寬松的貨幣政策鋪平了道路。”

貨幣政策或?qū)⑥D(zhuǎn)向

目前英國央行的政策利率超過4%，被認(rèn)為過于緊縮。斯特恩估計(jì)中性名義利率約為2.75%，這表明當(dāng)前的政策正在（不必要地）抑制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。他預(yù)計(jì)英國央行貨幣政策委員會(huì)（MPC）可能被迫采取更快的降息步伐，以避免經(jīng)濟(jì)長期停滯。

高盛預(yù)計(jì)，英國央行將在2025年2月6日的會(huì)議上首次降息25個(gè)基點(diǎn)，隨后在每季度會(huì)議上繼續(xù)降息。到2026年年中，終端利率預(yù)計(jì)將降至3.25%，顯著低于市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，斯特恩還認(rèn)為，如果需求進(jìn)一步疲軟，加速降息的可能性為30%。

總結(jié)

英國經(jīng)濟(jì)面臨多重挑戰(zhàn)，包括經(jīng)濟(jì)增長疲軟、勞動(dòng)力市場(chǎng)放緩以及通脹壓力逐步緩解。高盛預(yù)計(jì)，英國央行將從2025年開始加速降息，以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)疲軟局勢(shì)。盡管市場(chǎng)目前預(yù)期降息步伐相對(duì)溫和，但經(jīng)濟(jì)前景的惡化可能促使英國央行采取更為果斷的寬松措施。

未來，市場(chǎng)的焦點(diǎn)將集中在英國央行的貨幣政策決策、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布以及國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，這些因素將共同決定英國央行的政策路徑。