近期，CBOT谷物期貨市場(chǎng)因多重因素引發(fā)顯著波動(dòng)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）最新報(bào)告顯示，2024/25年度美國(guó)玉米和大豆的產(chǎn)量及結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存均低于市場(chǎng)預(yù)期。這一消息推動(dòng)玉米和大豆期貨價(jià)格升至數(shù)月高點(diǎn)，同時(shí)基差報(bào)價(jià)小幅下滑，反映出口需求的疲軟。此外，市場(chǎng)對(duì)南美豐產(chǎn)的預(yù)期進(jìn)一步加劇了對(duì)美國(guó)產(chǎn)品出口競(jìng)爭(zhēng)力的擔(dān)憂。

根據(jù)匯通財(cái)經(jīng)觀察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2025年1月10日當(dāng)日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性?xún)舳囝^；增加CBOT大豆投機(jī)性?xún)舳囝^；增加CBOT小麥投機(jī)性?xún)舳囝^；增加CBOT豆粕投機(jī)性?xún)舳囝^；增加CBOT豆油投機(jī)性?xún)舳囝^。
最近5個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性?xún)舳囝^；增加CBOT大豆投機(jī)性?xún)舳囝^；增加CBOT小麥投機(jī)性?xún)舳囝^；增加CBOT豆粕投機(jī)性?xún)艨疹^；增加CBOT豆油投機(jī)性?xún)舳囝^；
最新30個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性?xún)舳囝^；增加CBOT大豆投機(jī)性?xún)舳囝^；增加CBOT小麥投機(jī)性?xún)艨疹^；增加CBOT豆粕投機(jī)性?xún)舳囝^；增加CBOT豆油投機(jī)性?xún)舳囝^。
具體變動(dòng)數(shù)據(jù)見(jiàn)圖表。

1. 玉米

本周玉米期貨表現(xiàn)強(qiáng)勁，CBOT 3月合約收漲14-1/2美分至每蒲式耳4.70-1/2美元，創(chuàng)下去年5月以來(lái)的新高。USDA報(bào)告將2024/25年度美國(guó)玉米產(chǎn)量下調(diào)至148.67億蒲式耳，低于此前市場(chǎng)預(yù)估的150.95億蒲式耳，同時(shí)將年末庫(kù)存預(yù)期降至15.4億蒲式耳。雖然美國(guó)國(guó)內(nèi)供應(yīng)的緊張狀況提振了期價(jià)，但出口需求的疲軟仍是隱憂。

出口數(shù)據(jù)方面，美國(guó)上周玉米出口銷(xiāo)售為44.5萬(wàn)噸，顯著低于市場(chǎng)預(yù)期的70萬(wàn)至140萬(wàn)噸。此外，近期南韓飼料生產(chǎn)商購(gòu)入約20萬(wàn)噸進(jìn)口玉米，主要來(lái)源可能為南美或東歐，表明美國(guó)玉米的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力仍待提升。然而，基金持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，投機(jī)性?xún)舳囝^持續(xù)增加，表明市場(chǎng)對(duì)后市持樂(lè)觀態(tài)度。

2. 大豆及豆油

CBOT大豆期貨價(jià)格亦延續(xù)漲勢(shì)，3月合約上漲26-1/4美分至每蒲式耳10.25-1/4美元，觸及去年11月以來(lái)的高點(diǎn)。USDA將2024/25年度美國(guó)大豆產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)至43.66億蒲式耳，同時(shí)年末庫(kù)存降至3.8億蒲式耳，低于市場(chǎng)預(yù)期的4.57億蒲式耳。盡管供應(yīng)趨緊，但出口數(shù)據(jù)的表現(xiàn)不及預(yù)期。上周美國(guó)大豆出口銷(xiāo)售僅為28.87萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于分析師預(yù)估區(qū)間的40萬(wàn)至130萬(wàn)噸。

與此同時(shí)，豆油市場(chǎng)因生物燃料相關(guān)政策預(yù)期受到提振，3月合約觸及七周高點(diǎn)。CBOT豆油凈多頭持倉(cāng)持續(xù)增加，這一趨勢(shì)可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成支撐。

3. 小麥

與玉米和大豆形成對(duì)比的是，小麥?zhǔn)袌?chǎng)表現(xiàn)平淡。CBOT 3月小麥期貨微跌1/4美分至每蒲式耳5.50美元。盡管美國(guó)冬小麥種植面積較去年增長(zhǎng)2%至3411.5萬(wàn)英畝，但低迷的出口需求削弱了價(jià)格支撐力。USDA數(shù)據(jù)顯示，上周美國(guó)小麥出口銷(xiāo)售為11.13萬(wàn)噸，顯著低于市場(chǎng)預(yù)期的15萬(wàn)至50萬(wàn)噸。

基差方面，硬紅冬小麥的基差報(bào)價(jià)較為穩(wěn)定，但農(nóng)戶因當(dāng)前價(jià)格偏低而不愿出售，限制了現(xiàn)貨市場(chǎng)交易的活躍度。

4. 豆粕

CBOT豆粕市場(chǎng)表現(xiàn)較為謹(jǐn)慎，3月合約微跌0.5美元至每短噸298.8美元。USDA報(bào)告雖指出美國(guó)大豆產(chǎn)量下調(diào)，但南美豐產(chǎn)預(yù)期顯著壓制了市場(chǎng)情緒。巴西2024/25年度大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)高達(dá)1.715億噸，這不僅會(huì)對(duì)全球豆粕供應(yīng)形成充裕預(yù)期，也可能進(jìn)一步削弱美國(guó)的出口競(jìng)爭(zhēng)力。

未來(lái)市場(chǎng)展望

結(jié)合最新持倉(cāng)數(shù)據(jù)，CBOT谷物市場(chǎng)的多頭情緒仍較為濃厚，特別是在供應(yīng)預(yù)期收緊的背景下。然而，出口需求疲軟和南美豐產(chǎn)壓力將繼續(xù)對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成潛在風(fēng)險(xiǎn)。在未來(lái)數(shù)周，投資者需密切關(guān)注南美天氣、美元走勢(shì)及全球主要進(jìn)口國(guó)的采購(gòu)動(dòng)態(tài)，以上因素將對(duì)價(jià)格波動(dòng)方向起到重要作用。

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