北京時(shí)間周五（12月6日），美國11月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)意外強(qiáng)勁。根據(jù)美國勞工統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加22.70，高于市場預(yù)期的20萬，為2024年3月以來最大增幅。失業(yè)率上升至4.2%，為2024年8月以來新高，薪資年率持平于4.0%。這表明盡管10月數(shù)據(jù)低迷，勞動力市場正呈現(xiàn)韌性。



11月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加了227,000人，失業(yè)率4.2%。醫(yī)療保健、休閑和招待、政府和社會援助等行業(yè)的就業(yè)呈上升趨勢。零售業(yè)就業(yè)崗位減少。

9月份非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)從22.3萬人修正至25.5萬人；10月份非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)從1.2萬人修正至3.6萬人。修正后，9月和10月新增就業(yè)人數(shù)合計(jì)較修正前高5.6萬人。

數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)短線下挫近30點(diǎn)，現(xiàn)貨黃金短線走高12美元，最高觸及2643.16美元/盎司。美股期貨也出現(xiàn)小幅反彈。美國短期利率期貨上漲，因?yàn)榻灰讍T押注美聯(lián)儲降息的可能性加大。





（美元指數(shù)、現(xiàn)貨黃金1分鐘走勢圖 來源：易匯通行情軟件）

11月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)分析：趨勢與結(jié)構(gòu)

11月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告顯示，美國就業(yè)市場錄得22.7萬的新增崗位，遠(yuǎn)超預(yù)期的20萬。盡管表面上這一數(shù)據(jù)反映出就業(yè)增長的顯著加速，但深挖背后的原因，可以得出更全面的解讀。

首先，本月數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)很大程度上受到10月異常低迷數(shù)據(jù)的對沖效應(yīng)影響。10月非農(nóng)僅增加3.6萬崗位，低于長期趨勢，主要原因在于颶風(fēng)和波音罷工的疊加沖擊。經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，將10月和11月的就業(yè)增長平均來看，約為13萬的月度增長符合當(dāng)前就業(yè)市場放緩的趨勢。由此可見，本月數(shù)據(jù)雖亮眼，但并未表明勞動力市場有實(shí)質(zhì)性改善，整體仍呈緩慢降溫的態(tài)勢。

其次，調(diào)查方法的特殊性也放大了數(shù)據(jù)的波動性。10月的數(shù)據(jù)收集窗口僅為10天，是正常10-16天范圍的下限，同時(shí)回收率為47.4%，是自1991年以來最低的。這一短期統(tǒng)計(jì)誤差在11月被修正后，也對數(shù)據(jù)跳升形成了推力。這進(jìn)一步表明，觀察兩個(gè)月的平均值更能代表就業(yè)市場的真實(shí)狀態(tài)。

從細(xì)分指標(biāo)來看，失業(yè)率升至4.2%，結(jié)束了此前連續(xù)兩個(gè)月的持平。這或反映出勞動力市場略有松動，更多人開始尋找工作。此外，平均時(shí)薪環(huán)比增長0.4%，連續(xù)兩個(gè)月保持這一增速，同比增速維持在4.0%，表明薪資增長放緩但尚未明顯降溫。這為美聯(lián)儲12月降息25個(gè)基點(diǎn)提供了支持，因?yàn)楣べY壓力的緩和有助于降低通脹預(yù)期。

美聯(lián)儲降息押注加大

數(shù)據(jù)公布后，利率期貨市場顯示，交易員現(xiàn)在認(rèn)為12月美聯(lián)儲降息的可能性為85%，而就業(yè)報(bào)告發(fā)布前為67%。美聯(lián)儲本月降息的概率已升至72%。這是由于就業(yè)市場持續(xù)降溫與通脹水平高企之間的矛盾，為政策寬松提供了更多空間。然而，考慮到11月就業(yè)的“反彈”性質(zhì)，投資者仍需警惕未來幾個(gè)月數(shù)據(jù)可能出現(xiàn)的波動性。