貴金屬：俄烏沖突有所升級，央視顯示烏克蘭部隊首次使用美軍導(dǎo)彈攻擊俄羅斯本土，俄羅斯方面則表示若烏使用西方非核導(dǎo)彈發(fā)動攻擊，俄可使用核武器回應(yīng)，市場避險情緒上升，貴金屬小幅走高。經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，歐洲CPI降至目標水平，美國10月營建許可與新屋開工不及預(yù)期，顯示經(jīng)濟整體降溫趨勢，給貴金屬帶來利多支撐?？傮w來看，地緣政治風(fēng)險有所上升，經(jīng)濟降溫之下，美聯(lián)儲降息周期的持續(xù)，貴金屬近期或偏強運行。操作上，逢低布局多單。滬金2412參考區(qū)間600-625元/克，滬銀2502參考區(qū)間7600-8000元/千克。


股指期貨：上一交易日，上證綜指漲0.67%，深證成指漲1.9%，創(chuàng)業(yè)板指漲3.0%，科創(chuàng)50漲3.02%，滬深300漲0.67%，上證50跌0.26%，中證500漲1.78%，中證1000漲2.61%。兩市成交額為15580.94億元，較前一交易日減少約1996億元。

申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：有色金屬(3.37%)，電子(3.17%)，電力設(shè)備(3.14%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：食品飲料(-0.35%)，煤炭(-0.39%)，建筑裝飾(-1.36%)。

基差方面，IH基差小幅走強、IF基差震蕩走弱，當(dāng)季合約年化基差率分別為1.4%、0.2%，IC、IM基差貼水?dāng)U大，當(dāng)季合約年化基差率分別為-6.7%、-6.9%。套保方面，IC、IM近月基差明顯走弱，空頭套保可考慮選擇展期至遠月2503或2506合約。

近期國內(nèi)外一系列事件落地后，進入到宏觀政策真空期，10月基本面數(shù)據(jù)表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性改善，短期市場多空分歧以震蕩消化為主。另外，市場成交額與杠桿資金情緒回落，IM短期觀望或賣出套保。套利方面，短期大盤指數(shù)韌性可能相對較強，關(guān)注市場風(fēng)格切換帶來多IH、IF/空IM策略機會。

國債期貨：單邊策略：債券供給政策節(jié)奏落地，情緒轉(zhuǎn)暖，期債反彈。期債(尤其TL和T)短期維持謹慎看法，或還有下行空間，短期品種關(guān)注逢低做多的機會，總體而言，未脫離震蕩區(qū)間，態(tài)度保持中性。

跨品種策略：短-長價差仍處于上漲趨勢，貨幣持續(xù)寬松預(yù)期支撐短端，穩(wěn)增長信號則利空長端，多TS空T的套利組合建議繼續(xù)持有。

跨期策略：目前處于移倉過程，各品種跨期價差持續(xù)低位運行，T和TF合約近遠月價差已倒掛，顯著低估，源于市場主流的“短期謹慎，長期牛市”預(yù)期，使得遠月價格韌性強，建議本次移倉T合約靠前，TS靠后。

套保策略：此前單邊看多情緒強致各品種凈基差處于偏低狀態(tài)，空頭套保成本較低，考慮到利空因素主要作用于長端，且遠月價格偏高，優(yōu)選T2503對沖現(xiàn)券。

鐵礦＆廢鋼：目前政策預(yù)期相對較少，交易邏輯轉(zhuǎn)向現(xiàn)實端。鐵礦石基本面矛盾有限，供給緩慢恢復(fù)，需求保持一定活躍度，庫存有所降低。不過從產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，鋼材終端高頻數(shù)據(jù)并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，弱現(xiàn)實與偏強預(yù)期博弈過程中，產(chǎn)業(yè)鏈面臨鋼廠復(fù)產(chǎn)后下游需求難以承接的問題，產(chǎn)業(yè)鏈負反饋的風(fēng)險始終存在。目前鋼材進入冬儲博弈階段，鐵礦更多跟隨鋼材波動。

碳酸鋰：周二整體市場表現(xiàn)較好，午后碳酸鋰上沖，但前后腳也有權(quán)益市場、其他大宗商品出現(xiàn)拉升，存在資金聯(lián)動的跡象，不過碳酸鋰啟動時間稍早，顯示其可能并非跟隨者角色。據(jù)富寶資訊，截至11月18日，汽車以舊換新補貼申請總量已經(jīng)突破400萬份，7天時間增加超過30萬份，補貼政策對年末搶量有顯著正向作用。對于目前的市場來說，底部已有初步共識，需求側(cè)處在較強現(xiàn)實而預(yù)期分歧較大的狀態(tài)，價格維持高位震蕩的可能性較大。但基于對供需缺少邊際改善、供給較高彈性的判斷，對續(xù)漲空間偏謹慎。走勢判斷：或沖高回落，01合約今日運行區(qū)間預(yù)計7.9-8.4萬元/噸。操作策略：空單繼續(xù)持有，或賣出虛值看漲期權(quán)。

螺紋鋼＆熱卷：近期江蘇、廣東、武漢部分鋼廠螺紋增產(chǎn)、復(fù)產(chǎn)，不過由于北方停產(chǎn)鋼廠數(shù)量增加，整體產(chǎn)量基本持平。螺紋廠庫減少4.46萬噸至149.36萬噸，社庫增加7.56萬噸至296.13萬噸，總庫存增加的同時，表觀需求增加2.25萬噸至230.84萬噸。螺紋處在平緩累庫窗口，平衡表遠期壓力猶存。目前政策預(yù)期相對較少，交易邏輯轉(zhuǎn)向冬儲博弈。宏觀與產(chǎn)業(yè)多空交織，預(yù)計鋼價繼續(xù)區(qū)間震蕩運行。

鎳＆不銹鋼：宏觀方面，美元指數(shù)回落對鎳價形成支撐。純鎳方面，海外電積鎳交倉導(dǎo)致庫存持續(xù)壘庫，下游需求疲軟，基本面弱勢不改，但電積鎳成本支撐顯現(xiàn)，鎳價底部相對牢靠。鎳的新能源需求放緩，上下游同步減產(chǎn)，供需雙淡下硫酸鎳或震蕩運行。鎳礦基本面偏弱，印尼供應(yīng)改善使得礦價存在走弱預(yù)期，鎳鐵環(huán)節(jié)仍舊面臨負反饋壓力，同時不銹鋼需求表現(xiàn)較差，去庫斜率放緩，不銹鋼或偏弱震蕩。操作上，鎳不銹鋼區(qū)間操作。滬鎳2412區(qū)間120000-129000元/噸。SS2501參考區(qū)間12900-13700元/噸。

原油：

一、原油市場重要新聞
1、美國第三大產(chǎn)油州北達科他州工業(yè)委員會周二公布的月度數(shù)據(jù)顯示，9月份北達科他州的石油產(chǎn)量較8月增加2萬桶/日，達到120萬桶/日。北達科他州管道管理局局長justinKingstad表示，9月份的產(chǎn)量是自4月份以來的最高水平，但可能超過10月份的產(chǎn)量，上月野火蔓延至主要產(chǎn)油可能導(dǎo)致10月份減產(chǎn)約50萬桶。
2、隨著季風(fēng)季的結(jié)束，10月份印度成品油需求同比增長接近3%。印度10月份汽車零售量同比增長32%，環(huán)比增長64%。此外，10月和11月農(nóng)業(yè)部門的活動將增加，建筑和采礦活動也將恢復(fù)，而這些活動通常會在季風(fēng)季放緩。石油規(guī)劃和分析小組的最新教據(jù)顯示，印度10月份的成品油需求同比增長2.9%，達到2004萬噸，或510萬桶天，主要受柴油需求增長19.9%的推動。1-10月印度柴油和汽油的需求分別增長2%和8.4%，而液化石油氣和航空燃料的需求同期分別增長6.8%和9.3%。
3、基于來自行業(yè)的數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯計劃在11月關(guān)閉242萬噸煉油產(chǎn)能，比之前的計劃增加34%，增加可供出口的原油數(shù)量。閑置產(chǎn)能的增加意味著煉油廠消耗更少的原料來生產(chǎn)燃料，從而有更多的原油可供出口。10月，俄羅斯初級閑置煉油能力達到456萬噸。1-11月，俄羅斯的累計閑置初級煉油產(chǎn)能達到3,960萬噸，較2023年同期增長17%。
4、美國石油協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，上周美國原油庫存增加480萬桶，其中庫欣庫存下降30萬桶，美國汽油庫存下滑250萬桶，餾分油庫存下滑70萬桶。
5、俄羅斯海運原油出口量降至9月以來最低水平，來自該國的波羅的海港口的發(fā)貨量遠低于上月水平。截至11月17日的四周出口均值下滑約15萬桶/日，受7月初以來出口量創(chuàng)下單周最大降幅的推動。截至11月17日當(dāng)周的每日原油流量大幅下降約74萬桶，至
283萬桶，降至7月前七天以來的最低水平。
6、俄烏戰(zhàn)爭進入危險新階段，在莫斯科提高核威懾當(dāng)日，烏克蘭首次使用美制遠程導(dǎo)彈襲擊俄境內(nèi)目標。避險情緒席卷金融市場，歐洲國防股大漲，盧布匯率跌至13個月低點；俄羅斯外長拉夫羅夫表示，美國希望沖突“升級”，俄方將就ATACMS導(dǎo)彈襲擊作出相應(yīng)回應(yīng)。

二、后市展望
國際原油期貨周二繼續(xù)小幅收高，因地緣局勢又有擴大可能。在莫斯科提高核威懾當(dāng)日，烏克蘭首次使用美制遠程導(dǎo)彈襲擊俄境內(nèi)目標，這可能導(dǎo)致沖突進一步升級。此前拉漲油價的供給中斷已經(jīng)在好轉(zhuǎn)，Equinor恢復(fù)了西歐最大油田的部分生產(chǎn)；美國11月成品油出口可能升至七個月高點，因墨西哥和巴西進口需求較大；Kpler表示中國11月的原油進口量也可能有超預(yù)期表現(xiàn)。當(dāng)前原油供需仍矛盾較小，美國汽油低庫存、原油低庫存，這一點仍可能對油價形成支撐，投資者以震蕩思路對待油價。

重要聲明
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